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合成橡胶期货月报总结

一、行情走势回顾

2026年1月，上海期货交易所丁二烯胶期货整体呈现震荡上行走势，主力合约价格区间在11420元/吨至14110元/吨之间，月末收盘价为13390元/吨，较上月整体上涨。具体来看，前20天价格震荡向上后回落，后10天快速拉升并进入横盘状态。

• 价格表现：开盘价11550元/吨，最高价14110元/吨，最低价11420元/吨，月末收盘价13390元/吨。
• 持仓变化：月末持仓量为53000余手，较上月增仓12000余手，市场交投活跃，多空博弈激烈。

二、当月现货市场情况

现货市场方面，丁二烯橡胶价格稳步上涨，涨幅显著。

• 价格走势：1月5日中国经销价为11500元/吨，1月30日上涨至13000元/吨，全月累计上涨1500元/吨，涨幅达13.04%。
• 基差变化：由于期货涨幅大于现货，基差整体缩小。1月29日，期货价格报13785元/吨，与现货价13000元/吨形成升水，反映市场对后市的乐观预期。

三、主要影响因素

1. 成本端支撑强劲

• 石脑油消费税政策：自2026年1月1日起实施，导致丁二烯橡胶综合成本上升约300元/吨。
• 国际原油价格偏强：受伊朗、委内瑞拉等地缘风险及北美寒潮影响，原油价格震荡偏强，通过“原油→石脑油→丁二烯”传导链条推升成本中枢。

2. 供应端收缩预期

• 海外装置检修：沙特、科威特等多套丁二烯装置在1-2月计划检修，全球供应边际收紧。
• 国内装置停车：市场传言台塑石化、日本旭化成-三菱化学株式会社及卫星石化等装置因事故或检修停车，进一步加剧供应紧张预期。

3. 需求端存在分歧

• 季节性淡季影响：下游轮胎行业面临春节前需求放缓压力，1月上半月乘用车销量同比下降28%-40%。
• 产能利用率下降：全钢胎样本企业产能利用率为62.53%，环比下降0.49个百分点。
• 短期利好：中欧汽车协议达成，欧盟乘用车轮胎双反推迟，对丁二烯橡胶需求形成短期支撑。
• 中长期支撑：《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》实施，为中长期需求提供支撑。

4. 宏观资金配置推动

• 商品市场氛围偏多：有色上涨后，化工商品成为资金配置热点。
• 化工板块联动上涨：丁二烯橡胶与PTA、苯乙烯、乙二醇等化工期货均出现大涨，显示资金对化工板块的青睐。
• 青岛天胶库存低位：库存处于58.45万吨的相对低位，对价格形成支撑。

四、短期展望

丁二烯胶期货市场预计维持偏强震荡格局，但上行空间可能受限于需求淡季。需重点关注以下因素：

• 供应收缩持续性：2月海外装置检修是否如期执行，以及国内装置恢复情况。
• 下游需求变化：春节假期临近，轮胎企业开工率可能进一步下降，库存消化情况将影响市场情绪。
• 原油价格波动风险：地缘政治因素可能继续扰动国际原油市场，需警惕油价大幅波动对化工产业链的影响。
• 宏观资金流向变化：关注资金是否从化工板块轮动至其他板块，影响丁二烯橡胶的金融属性支撑。
• 库存变动趋势：青岛地区橡胶库存变化将反映供需基本面，若出现超预期累库，可能对价格形成压制。

五、风险提示

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料、第三方数据或调研结果，不保证真实性、完整性和准确性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。