20210802-天风证券-银行行业研究周报_基金代销市场强者恒强_银行积极转型_14页_1mb

银行行业分析总结

核心内容

2021年7月30日，中国证券投资基金业协会公布了2021年二季末基金代销机构的公募基金销售保有规模，推动市场从“重视销售规模”向“重视保有规模”转变，建立长期发展理念。

主要观点

• 基金代销市场格局：券商数量领先，银行规模第一。二季末，券商数量为51家，银行为29家，第三方机构为19家，保险为1家。银行在非货币市场公募基金保有规模和规模增量方面均位居行业第一。
• 银行内部排名：招商银行保持领先，非货币市场公募基金保有规模为7961亿元，股票+混合公募基金保有规模为7535亿元。排名变化较小，江苏昆山农商行和恒生银行未上榜。
• 银行转型策略：银行通过数据化转型和与优秀基金公司合作，构建平台化、综合化的服务体系，以应对第三方代销机构的竞争。
• 投资建议：银行板块估值较低，看好中报行情。推荐招商银行、宁波银行、平安银行、南京银行、江苏银行和兴业银行。

关键信息

• 非货币市场公募基金保有规模：截至2021年二季末，前100家基金代销机构非货币市场公募基金保有规模为7.40万亿元，环比提升13.53%。
• 股票+混合公募基金保有规模：二季末为6.16万亿元，环比提升13.42%。
• 招商银行表现：股票+混合公募基金保有规模为7535亿元，非货币市场公募基金保有规模为7961亿元，分别较工商银行高出2064亿元和2086亿元。
• 政策环境：政策对银行较为友好，常熟、张家港和无锡银行半年度业绩快报显示业绩增速和资产质量提升。
• 估值情况：银行板块估值较低，预期行业指数涨幅5%以上，维持“强于大市”的投资评级。
• 风险提示：疫情反复、经济下行超预期、政策出台超预期、资产质量波动等。

投资建议

• 重点推荐：招商银行、宁波银行、平安银行、南京银行、江苏银行和兴业银行。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，股票评级为“买入”。

上周热点

• 行业要闻：财政部上半年发行地方政府债券33411亿元，外汇局扩大私募股权投资基金跨境投资试点，银保监会发布清理规范信托公司非金融子公司业务的通知，推动巨灾保险试点和立法，防止银行保险资金违规流入房地产市场，深化“放管服”改革。
• 公司公告：包括无锡银行、北京银行、青农商行、苏农银行、兴业银行等多家银行的高管变动、股息率调整、可转债付息、工商变更等。
• 上市银行融资进展：多家银行已发布再融资公告，如工商银行、邮储银行、农业银行等发行永续债，建设银行、民生银行等发行二级资本债，宁波银行、杭州银行等进行定增和配股。

行情回顾

• 银行指数表现：上周银行指数下跌6.34%，跌幅居前的银行包括江苏银行、南京银行、平安银行。
• 个股表现：无锡银行、中国银行、农业银行等跌幅较大，而苏农银行、常熟银行等表现相对较好。

高频数据跟踪

• 市场利率与收益率：包括超额准备金利率、DR007、DR001、R007、SLF、MLF、LPR、贷款加权平均利率、国债收益率、企业债收益率、信用利差等。
• 数据来源：WIND、天风证券研究所。

风险提示

• 疫情反复：可能导致宏观经济下行超预期。
• 政策变化：可能对银行产生影响。
• 资产质量波动：需关注银行的资产质量变化。

分析师声明

本报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容反映其个人看法，不与报酬直接相关。

一般声明

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特别声明

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投资评级声明

• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。

重点标的推荐

图表目录

• 图1：沪深300、银行指数、招商银行走势对比
• 图2：重点指数涨跌幅
• 图3：行业板块周涨跌幅
• 图4：沪深300、银行指数、招商银行近5年的PB走势
• 图5：A股银行涨跌幅、估值及资金流向
• 图6：超额准备金利率、DR007、DR001、R007、SLF
• 图7：MLF、LPR、贷款加权平均利率
• 图8：1年期和10年期国债到期收益率
• 图9：企业债到期收益率
• 图10：国股银票转贴现利率
• 图11：同业存单的发行利率
• 图12：银行理财产品预期年收益率
• 图13：中美利差（10年期国债）
• 图14：汇率与中美利差
• 图15：企业债信用利差
• 图16：产业债、城投债信用利差

资料来源

• 中国证券投资基金业协会
• 天风证券研究所
• WIND