20171217-广发证券-建筑材料行业_继续看好华东水泥和玻璃龙头_中线布局成长_18页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

本报告主要分析了建筑材料行业在2017年12月中旬的市场表现及2018年的行业展望，重点关注水泥和玻璃行业。报告指出，尽管水泥、玻璃价格持续上涨，但股价调整幅度较大，市场对价格持续性存在疑虑。分析师认为，2018年行业基本面将保持乐观，供需关系有望持续超预期。

主要观点

1. 行业基本面展望

• 需求端：11月水泥产量同比增速达4.8%，由负转正大幅回升；地产销售及新开工数据回升，基建投资平稳，整体需求保持强韧性。
• 供给端：北方进入史上最严错峰停产季，南方部分省市也落实环保限产计划，供给端仍面临较强约束。2018年环保限产趋势将延续，行业中期供给格局持续改善，有利于龙头公司盈利提升。
• 政策支持：稳增长政策基调及换届周期有利于固定资产投资增速保持稳定，房地产景气逐渐下行但幅度趋于平缓。

2. 市场表现

• 水泥价格：2017年12月11日至15日，全国水泥均价环比上升2.67%，华东地区涨幅最大，达到21元/吨，上海、合肥等地涨幅显著。
• 水泥库存：全国水泥库存环比下降0.81%，华北、中南、西南地区库存下降明显，华东地区库存微升。
• 玻璃价格：全国玻璃均价环比上升0.20元/重箱，多数地区保持平稳，华东地区价格稳中有升。
• 玻璃库存：全国玻璃存货环比下降0.74%，华东、华北、华中地区库存下降，华南、西北库存微升。

3. 行业趋势与投资机会

• 水泥行业：2017年11月至2018年1季度是周期股预期差修复较好的时期，看好华东水泥龙头公司，如华新水泥、海螺水泥等。
• 玻璃行业：重点关注玻璃行业供给侧演化，旗滨集团作为玻璃龙头具备投资机会。
• 其他建材：PVC、PP、沥青、软泡聚醚、纯MDI、聚合MDI、国产原木价格上涨；HDPE、工业萘、进口原木价格下降；锆英砂、氧化锆、环氧乙烷、丙烯酸、美废、钛白粉价格维持稳定。

4. 重点公司估值

• 海螺水泥：2017年EPS为2.65元，2018年EPS预计为3.05元，PE从10.53倍降至9.16倍。
• 兔宝宝：2017年EPS为0.43元，2018年EPS预计为0.63元，PE从26.77倍降至18.27倍。
• 华新水泥：2017年EPS为1.02元，2018年EPS预计为1.20元，PE从13.79倍降至11.79倍。
• 旗滨集团：2017年EPS为0.44元，2018年EPS预计为0.52元，PE从12.143倍降至10.77倍。

关键信息

• 风险提示：宏观经济继续下行、新投产能超预期。
• 行业评级：维持“买入”评级。
• 分析师团队：邹戈、谢璐、徐笔龙、赵勇臻。

市场动态与公司要闻

• 水泥行业：公航旅集团与甘肃签署5000亿元项目，贵州省召开反垄断会议，宁夏银川要求水泥企业停产。
• 玻璃行业：沙河地区价格上调，信义集团投资30亿元建设玻璃项目。
• 玻纤行业：泰和新材设立子公司，中国巨石在印度投资项目。
• 耐火材料行业：山西省计划打造焦化产业园区，伊川县签订战略合作协议。
• 装饰建材行业：北京修订家具买卖合同，美国阻止钛白粉收购。

总结

报告整体对建筑材料行业保持乐观态度，认为2018年需求温和下行，供给端受环保限产影响收缩趋势持续，行业供需关系有望超预期。重点推荐华东水泥和玻璃龙头，如华新水泥、海螺水泥、旗滨集团等，并指出部分成长性公司如石英股份、三棵树、帝王洁具、兔宝宝具备中线投资潜力。同时，行业政策支持及供给侧改革为龙头企业带来盈利提升机会。