20181212-华泰证券-银行业调研专题系列之（一）广东篇_民企格局分化_信贷偏好待发力_18页_1mb

行业研究总结：银行业2019年展望

核心内容

本报告围绕2019年银行业面临的挑战与机遇，重点分析了广东地区银行信贷策略、风险偏好、资产质量及非息收入趋势。通过实地调研，总结了当前经济环境下银行业经营状况及未来发展趋势。

主要观点

• 行业评级：银行与银行Ⅱ评级均为“增持（维持）”，表示对银行业整体持积极态度。
• 风险偏好：银行整体风险偏好趋于审慎，信贷策略更注重优质客户和风险控制。
• 资产质量：当前资产质量总体平稳，不良贷款增长主要由流动性紧张引发，而非企业经营效益下滑。
• 非息收入：理财子公司设立、投行与银行卡中间业务收入将成为非息收入的重要支撑。
• 政策影响：财政与货币政策的进一步发力将有助于改善实体企业经营环境，提升银行风险偏好。
• 重点推荐：上海银行、平安银行、光大银行因其资本充足、零售转型成效显著、资产质量稳健，被重点推荐。

关键信息

经济环境与区域特点

• 广东地区作为制造业与进出口贸易重镇，其经济与金融数据具有全国代表性。
• 2018年以来，广东GDP增速收敛，社融增速回升，企业与居民流动性改善。
• 广东地区上一轮不良贷款集中暴露主要源于融资模式弊端，如资金挪用、联保互保和多重质押，当前不良贷款抬头主要由流动性紧张导致。

信贷策略与风险偏好

• 银行信贷偏好“一大一小”，即优质战略企业和经营性贷款客户。
• 2019年信贷储备项目量有所下降，结构上基建类项目仍为支撑，地产与中型民企融资缩减。
• 银行更偏好战略新兴行业，如新能源、智能制造、电子信息等。

风险控制与市场隐忧

• 股票质押风险总体可控，银行风险敞口较小，监管协调处置有效。
• 民企“一二五”融资目标仍以风险控制为核心，达标难度较小。
• 政府融资规范有助于减小系统性风险，但短期减弱银行货币创造功能。

非息收入与理财子公司

• 净息差长期或下行，但短期内受零售资产高收益与同业资金成本低位支撑。
• 理财子公司设立有助于拓展股票投资渠道，但短期内银行理财仍以非标和债券为主。
• 非标投资边际放松，但实际回暖仍需信用环境修复。
• 投行与银行卡中间业务收入将成为非息收入重要支撑。

未来资管格局

• 银行业未来将向投研能力强、资金募集能力强、具备平台服务能力的机构靠拢。
• 头部机构在理财市场将更具优势，中小银行在投研和资产组织能力上仍需提升。

政策建议与投资策略

• 银行业需等待财政与货币政策进一步发力，以提振信贷供给意愿和实体企业经营效益。
• 资本充足率、净息差与资产质量将成为银行个体差异的关键。
• 投资建议以资本充足、零售转型成效显著、资产质量稳健的银行为主。

风险提示

1. 宏观经济下行超预期，导致实体经济融资需求不足，银行信贷供给意愿下降。
2. 资产质量恶化超预期，若企业流动性危机恶化为信用风险，将对银行造成影响。

重点推荐

图表概览

• 图表1：广东GDP增速高于全国，但显著减速。
• 图表2：广东各地区经济结构差异明显。
• 图表3：广东进出口金额占GDP比重显著高于全国。
• 图表4：2018年以来进口金额增速高于出口。
• 图表5：广东社融增量累计同比增速高于全国。
• 图表6：广东新增人民币贷款与企业债券增速高于全国。
• 图表7：企业贷款增速加快，居民贷款增长乏力。
• 图表8：企业与居民存款增速回升，流动性改善。
• 图表9：广东（不含深圳）银行净利润增速回暖。
• 图表10：广东不良贷款率持续下降。
• 图表11：股票质押规模下降。
• 图表12：银行在股票质押中占比较小。
• 图表13：A股份行民企融资三个维度。
• 图表14：民企融资期限与价格。
• 图表15：规范政府融资政策梳理。

总结

广东地区银行业在2019年面临信贷储备项目承压、风险偏好审慎及非息收入增长的挑战，但资本充足、零售转型与资产质量稳健的银行更具优势。随着政策进一步发力，银行风险偏好有望修复，非息收入与理财子公司发展将成为盈利新支撑。重点推荐上海银行、平安银行、光大银行，关注其资本充足、零售转型与资产质量表现。