20230314-湘财证券-银行业双周报_硅谷银行风险有特殊性_不改国内银行经营稳定预期_12页_2mb

银行业双周报总结

核心内容

本报告为湘财证券研究所发布的银行业双周报，主要分析了近期银行板块的表现、资金市场动态、行业风险事件及投资建议。

市场回顾

• 近两周（2022.02.27-2023.03.10）银行（申万）指数下跌 2.03%，行业涨幅排名 13/31，略优于沪深300指数（下跌 2.31%）。
• 银行业子版块表现分化，大型银行涨幅居前（+2.20%），股份行和城商行表现较差（-3.40% / -3.20%），农商行跌幅最小（-1.36%）。
• 表现前五的银行包括：邮储银行（+3.74%）、中信银行（+3.67%）、建设银行（+2.86%）、中国银行（+2.48%）、交通银行（+2.25%）。
• 表现后五的银行包括：宁波银行（-7.41%）、招商银行（-6.49%）、苏州银行（-6.00%）、平安银行（-5.19%）、杭州银行（-4.41%）。

资金市场动态

• 近两周央行公开市场操作净回笼 14580亿元，短期资金利率下降，DR001/DR007/隔夜拆借/7天拆借利率分别为 1.51% / 1.99% / 1.73% / 2.29%，相比前值分别下降 16bp / 18bp / 16bp / 8bp。
• 同业存单利率上行，1年期存单发行利率分别为 国有行 2.75%、股份行 2.77%、城商行 2.89%、农商行 2.87%，上行幅度为 4-8bp。
• 月初至3月10日存单净融资额为 3466.9亿元，显示市场资金需求依然旺盛。

行业动态

硅谷银行风险事件分析

• 硅谷银行（SVB）于3月10日被FDIC接管，事件引发市场对中小银行风险传染的担忧。
• SVB风险具有特殊性，主要体现在：
  • 业务模式：以“投贷联动”为主，服务初创与科技企业。
  • 客户结构：客户集中度高，主要为科技类企业，存款稳定性较低。
  • 资产结构：配置了大量长久期MBS资产，久期风险较高。
  • 风险管理：资产负债管理和利率风险对冲机制存在隐患，未有效应对利率上升带来的冲击。
• 相比之下，国内综合性商业银行具有更稳定的客户结构、更均衡的资产配置及更灵活的资产负债管理，受SVB事件影响较小。

信贷总量持续高增

• 2月社融新增 3.16万亿元，同比多增 1.94万亿元。
• 金融机构人民币贷款新增 1.81万亿元，同比多增 5800亿元，贷款余额同比增速为 11.6%，较前值回升 0.3pct。
• 企业贷款同比多增 3700亿元，其中中长期贷款同比多增 6048亿元，短期贷款同比多增 1674亿元，显示企业信贷需求持续改善。
• 居民贷款有所修复，新增 2081亿元，同比多增 5450亿元，其中中长期居民贷款同比多增 1322亿元，短期居民贷款同比多增 4129亿元。

投资建议

• 房地产融资政策转宽，商品房需求端宽松政策加码，预计房地产资产风险趋于收敛。
• 经济复苏将改善信贷需求，优化信贷结构，二季度起息差降幅或缩窄。
• 建议关注以下两条主线：
  1. 区域行业绩具有韧性，有望率先受益于银行基本面改善，经营表现领先同业。
  2. 股份制银行估值修复，随着楼市风险趋于收敛，股份制银行估值有望继续修复。
• 维持行业 “增持”评级。

风险提示

• 经济增长不及预期。
• 行业信用风险释放。
• 政策落实不及预期。

信息披露

• 平安银行：2023-3-9发布2022年定期报告，实现营业收入 1,798.95亿元，同比增长 6.2%；净利润 455.16亿元，同比增长 25.3%；净息差 2.75%，同比下降 4个基点。
• 长沙银行、民生银行、瑞丰银行、厦门银行：均于2023年3月获得可转债发行申请受理。
• 兴业银行：于2023-2-27发布关于在贵州省贵安新区建设数据中心的投资事项，预算约 68.80亿元。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数 15% 以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数 5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差 -5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数 5% 以上。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数 15% 以上。

总结

本报告指出，尽管硅谷银行因特殊业务模式和资产结构导致风险事件，但对国内商业银行经营稳定性影响有限。国内银行客户结构多元、资产负债管理灵活，加之相对平稳的利率环境，有助于其稳健经营。信贷总量持续高增，居民贷款有所修复，反映政策效果逐步显现。未来经济复苏将推动信贷结构优化和银行板块估值修复，建议关注业绩韧性较强的区域银行和股份制银行，维持行业“增持”评级。