20251130-华源证券-小金属双周报_供给收缩推动钨价创历史新高_出口修复预期锑价或底部反转_11页_1mb

报告内容总结：本报告是华源证券于2025年11月17日至28日发布的小金属行业双周报，聚焦钨、钼、锡、稀土和锑等小金属的价格变动、供需情况及投资建议。整体投资评级维持看好，但需注意宏观经济波动、下游需求不及预期以及进出口政策变化等风险。

稀土方面，近两周氧化镨钕价格上涨3.94%至56.65万元/吨，而氧化镝和氧化铽价格下跌，分别为1.99%和0.84%。供给端，部分企业因成本压力减产，原料供应紧张缓解；需求端，磁材企业订单未增加，需求低迷。价格预计震荡，建议关注广晟有色、中国稀土和相关磁材公司。

钼方面，钼精矿和钼铁价格均下跌，分别降2.69%和1.26%，反映出供给收缩和需求疲软的博弈。预计短期震荡调整，建议关注金钼股份。

钨方面，供给收缩导致黑钨精矿和仲钨酸铵价格上涨，分别增6.96%和4.10%，钨价创历史新高，长单价格上调提振市场看涨情绪。国内需求稳定，建议关注中钨高新、厦门钨业和章源钨业。

锡方面，供给持续受扰动，如刚果（金）安全问题、印尼矿管和缅甸复产缓慢，导致锡价上涨4.66%。需求端AI等新兴领域表现佳，库存低支撑价格强势，建议关注锡业股份、华锡有色和兴业银锡。

锑方面，出口修复预期增强，锑锭和锑精矿价格上涨9.52%和10.75%，原料紧缺缓解买货信心，预计底部反转，明年出口增长可能支撑上涨，建议关注华锡有色、湖南黄金和华钰矿业。

总体上，供给收缩是推动价格的关键因素，尤其钨价创新高。投资建议包括关注相关公司股票，但需防范政策和经济风险。