20190901-安信证券-建筑：8月建筑业PMI景气度提升，六省自贸区总体方案发布_10页_509kb

建筑业PMI景气度提升，六省自贸区总体方案发布

核心内容

2019年8月，中国建筑业商务活动指数为 61.2%，较上月上升 3.0个百分点，显示建筑业景气度显著提升。同时，非制造业商务活动指数为 53.8%，比上月微升 0.1个百分点，保持扩张态势。制造业PMI为 49.5%，小幅回落 0.2个百分点，整体仍处于收缩区间。

主要观点

1. 建筑行业表现

• 建筑行业（中信建筑指数）本周周涨幅为 -0.98%，弱于沪深300指数（-0.56%）和上证综指（-0.39%）。
• 本周涨幅前五公司包括：维业股份 (+16.64%)、山鼎设计 (+10.05%)、镇海股份 (+9.56%)、农尚环境 (+8.27%)、森特股份 (+7.45%)。
• 跌幅前五公司包括：普邦股份 (-7.69%)、新城市 (-7.48%)、勘设股份 (-6.40%)、名雕股份 (-6.27%)、东珠生态 (-5.85%)。
• 行业市盈率（TTM）为 9.74倍，较上周有所下滑，与去年同期相比下降接近 20%，接近2014年11月水平。
• 市净率（MRQ）为 1.02，也较上周有所下滑。
• 当前市盈率最低的五家公司为：葛洲坝 (5.41)、中国建筑 (5.83)、中国铁建 (6.72)、中材国际 (6.97)、山东路桥 (7.45)。
• 市净率最低的五家公司为：中国铁建 (0.79)、中国中冶 (0.82)、四川路桥 (0.82)、中国中铁 (0.83)、鸿路钢构 (0.83)。

2. 政策动态

• 2019年8月26日，国务院发布《中国（山东）、（江苏）、（广西）、（河北）、（云南）、（黑龙江）自由贸易试验区总体方案》，标志着我国首次在沿边地区布局自贸区，同时实现沿海省份全覆盖。
• 各自贸区分别提出差别化的改革任务，如河北自贸区聚焦临空产业、生物医药、国际物流、高端装备制造等；山东自贸区重点发展海洋特色产业、贸易新业态等；广西和云南自贸区则强调沿边跨境经济合作及科技国际合作。
• 该方案涉及多个建筑行业建设需求，如港口、产业园区、交通基建等，后续各省实施方案及建设推进力度值得期待。

3. 行业投资逻辑

• 政策回暖：财政与货币政策双管齐下，行业政策逐步从规范整顿转向规范发展，基建托底预期增强，有望推动建筑行业估值修复。
• 融资环境改善：市场无风险利率下降，企业融资难、融资贵有所缓解，上市公司通过资本市场获得权益资本补充，增强债务融资能力。
• 业绩企稳回升：建筑企业业绩增速下滑预期有所改变，融资环境改善有助于项目推进，带动业绩回升，建筑行业在三季度前后有望企稳。
• 估值处于低位：当前行业估值处于历史较低水平，具备估值修复空间。

4. 行业动态

• 重大订单：多家建筑企业获得EPC项目，如中国铁建中标G3511荷宝线临猗黄河大桥及引线工程，项目金额达 76.09亿元。
• 经营情况：部分企业如中国中冶、中国建筑、安徽建工、中国化学等上半年业绩表现良好，营收和净利润均实现增长。
• 基建投资：2019年1-7月，交通固定资产投资完成 16436亿元，同比增长 4.1%。多地推进老旧小区改造、棚户区改造等，带动建筑行业需求。

关键信息

重点推荐标的

• 大型建筑央企及国际工程企业：如【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【中国建筑】、【葛洲坝】、【中材国际】、【中钢国际】等。
• 长三角一体化受益企业：如【上海建工】、【宁波建工】、【大千生态】、【花王股份】等。
• 勘察设计企业：如【中设集团】、【苏交科】、【设计总院】等。
• 地方路桥及生态园林企业：如【安徽水利】、【山东路桥】、【东珠生态】、【岭南股份】等。

风险提示

• 经济下行风险
• PPP推进不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢

行业评级体系

总结

当前建筑行业在政策回暖、融资改善及基建补短板背景下，有望迎来估值与业绩共振。6省自贸区方案发布，为建筑行业带来新的发展机遇，尤其是涉及港口、交通基建等领域的公司。投资者应关注具备估值及信用优势的大型建筑央企、长三角一体化受益企业、勘察设计企业及地方优质基建企业。同时，需警惕经济下行、PPP推进不及预期及固定资产投资下滑等风险。