20250620-华安证券-农林牧渔行业专题_6月USDA上调全球玉米_小麦产量_大豆产量环比持平_16页_858kb

总结概述

USDA 2025年6月预测显示，2025/26年度全球玉米、小麦产量环比小幅上调，大豆产量环比持平。本次预测调整了全球玉米、小麦和大豆的供需平衡，揭示了库销比下降和库存减少的趋势，对农产品价格和行业展望产生影响。同时，国内供需保持紧平衡状态，投资建议倾向于增持，但需关注风险因素。

玉米部分

• 产量和消费：玉米产量环比增加100万吨至12.66亿吨，消费量增加136万吨至12.76亿吨，库存减少260万吨至2.75亿吨，库消比降至18.7%，为15/16年以来最低水平。
• 影响：供需缺口扩大，支持国际玉米价格上涨。国内饲用消费小幅回落，深加工回升，库存减少维持价格利好。
• 投资建议：玉米库销比持续走低，利好玉米期货和现货市场，建议增持相关品种。

小麦部分

• 产量和消费：小麦产量环比小幅增加7万吨至8.09亿吨，消费量增加180万吨至8.10亿吨，库存减少297万吨至2.63亿吨，库消比降至25.7%，历史最低。
• 影响：消费增长和库存下降支撑小麦价格，出口额上升对贸易格局有积极影响。
• 投资建议：小麦消费增加利好价格，应关注全球消费趋势和库存变化，增持潜力较大。

大豆部分

• 产量和消费：大豆产量环比持平于4.27亿吨，消费量增加10万吨至4.24亿吨，库存增加97万吨至1.25亿吨，库消比环比上升0.16个百分点。
• 影响：库存增加可能导致价格压力，但消费增长有限。
• 投资建议：大豆供需相对平衡，库消比上升需谨慎，国内主产区库存减少提供底部支撑，预计国产大豆价格平稳。

投资建议

根据USDA预测，全球玉米供需缺口扩大利好价格，小麦消费增加支撑行情，大豆库存增量可能抑制涨幅。国内方面，玉米和小麦供需紧平衡，大豆价格有支撑。建议增持农产品行业，重点关注玉米和小麦，风险包括气候变化和政策变动。

风险提示

主要风险包括气候变化、价格波动、自然灾害和政策变化，这些因素可能导致供需不确定性和价格波动，投资者需密切监控外部动态。