20240826-中邮证券-九州通-600998.SH-业绩逐季改善_三新两化_战略顺利推进_5页_639kb

证券研究报告：医药生物|公司点评报告
日期：2024年8月26日
股票投资评级：买入 | 维持

公司基本情况

• 最新收盘价：448元
• 总股本/流通股本：5042亿股
• 总市值/流通市值：2260亿元
• 52周内最高/最低价：1083元 / 444元
• 资产负债率：68.2%
• 市盈率：81.5倍
• 第一大股东：上海弘康实业投资有限公司

主要内容分析总结

1. 业绩表现
   2024年上半年，公司实现营收77171亿元，同比增长0.15%；归母净利润同比增长950%，扣非净利润同比增长1184%。
   分季度看，Q2归母净利润环比增长2460%，经营活动产生的现金流量净额在Q2已转正至453亿元，表明现金流改善显著。

2. 业务结构

   • 数字化医药分销与供应链：收入下降54.9%
   • 总代品牌推广：整体增长强劲，医疗器械总代达2045%的增幅
   • 医药工业自产及OEM业务：同比增长216.1%
   • 医药新零售：同比增长102%
   • 数字物流与供应链解决方案：同比增长1684%

3. “三新两化”战略进展

   • 零售网络扩展：截至2024年7月底，自营及加盟药店达24,387家，6月单月净增加盟店5,499家
   • 新医疗：建立“九信诊所”网络，会员店达412家
   • 不动产证券化：推进公募REITs及Pre-REITs项目发行，目标在10月前完成

4. 财务指标预测

   • 2024-2026年预计营业收入和净利润年均增长12%-13%
   • 当前PE为86倍，维持“买入”评级

5. 风险提示
   中期兑现不及预期、不动产证券运营不及预期等风险

免责声明
本报告基于对公开资料的分析，相关建议仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。