20230902-国海证券-恺英网络-002517.SZ-2023年半年报点评_半年报业绩超预期_关注下半年新品上线表现_5页_362kb

恺英网络（002517）投资分析报告总结

业绩表现

• 2023年半年报：营业收入YoY-165%，归母净利润YoY+1535%，扣非归母净利润YoY+1331%。
• 季度数据：Q2营业收入YoY+417%，归母净利润YoY+1446%。

关键数据

• 当前股价：14.50元
• 总市值：约312亿元
• 定向增发评级：买入（上调）

移动游戏情况

• 收入占比：移动游戏占营收85.89%，YoY-30.1%
• 毛利率提升：移动游戏毛利率达83.92%，同比提升12.99个百分点。
• 费用增加：销售费用率YoY+23.74个百分点，研发费用率YoY+10.44%，管理费用率YoY+7.24个百分点。

公司举措

• 半年报分红：每10股派1元，合计约21.3亿元。
• 回购计划：拟回购1-2亿元股份，占股本2.1%-4.3%。

业务发展

• 收购浙江盛和：已完成股权变更，浙江盛和2023年上半年实现收入82.8亿元，净利润53.2亿元。
• 产品储备：获版号产品将陆续上线，《石器时代：觉醒》定档10月26日。

盈利预测与评级

• 2023-2025年预计归母净利润：15.2/18.8/22.2亿元，对应PE分别为206/166/141倍。
• 上调至“买入”评级，看好新品贡献业绩增长。

风险提示

• 市场竞争加剧、产品表现不及预期、版权纠纷、流量成本上升、老品生命周期缩短、技术发展受阻、政策监管趋严、版号获取延迟、人才流失等。

总结观点

公司业绩表现强劲，游戏核心品类基础稳固，同时战略布局多元产品线，新增内容发布预期积极，上调评级为“买入”。