20201129-开源证券-石油化工行业周报_油价创九个月新高_长丝市场交投氛围活跃_25页_2mb

石油化工行业周报总结

核心内容概述

2020年11月29日，石油石化行业投资评级为“看好（维持）”。本周石化板块上涨1.9%，跑赢沪深300指数1.1个百分点，整体表现优于市场。Brent原油价格为48.27美元/桶，WTI原油价格为45.58美元/桶，两者均创下3月6日以来新高，周线四连阳。

主要观点

油价上涨及利好因素

• 油价创九个月新高：Brent与WTI原油价格分别上涨3.03美元/桶和3.18美元/桶，达到48.27美元/桶和45.58美元/桶，主要受益于疫苗进展顺利、美国原油库存减少、白宫平稳交接及OPEC+推迟增产计划。
• 疫苗利好：英国阿斯利康、美国辉瑞/BioNTech、Moderna等公司公布的疫苗试验数据表明，疫苗有效率有望升至90%以上，提振了市场对石油需求复苏的预期。
• 美国政府交接：特朗普允许拜登接收情报简报和联邦资金，市场不确定性因素逐步消除。
• OPEC+推迟增产：OPEC+可能推迟2021年1月的增产计划，以应对第二波疫情和利比亚增产带来的市场压力。

长丝市场交投活跃

• 原料价格上涨：PTA与乙二醇价格上涨，带动下游交投氛围活跃，主流大厂产销在150%-230%之间，部分工厂甚至达到500%。
• 价差变化：涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小15.80%，成本压力上升。
• LNG市场反弹：气温骤降及运输正常，推动LNG价格止跌反弹，华东、华北及内蒙地区价格上调10元/吨。

关键信息

原油库存与供需变化

• 库存减少：美国商业原油库存减少75万桶，馏分油库存减少144万桶，汽油库存增加218万桶。
• 供给增加：美国原油产量为1100万桶/天，周环比增加10万桶/天；活跃钻井数为320台，周环比增加10台。
• 需求承压：美国油品总消费量为1916万桶/天，周环比减少41万桶/天；汽油消费量减少13万桶/天。

产业链价差变化

• 炼油产业链：新加坡炼油价差缩小，美国RBOB汽油价差扩大。
• 烯烃产业链：所有烯烃产品价差均扩大，如乙烯与石脑油价差扩大61.82美元/吨。
• 聚酯产业链：PX与石脑油价差扩大，燃料油与石脑油价差扩大；PTA与PX价差缩小，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小。
• 天然气市场：北美天然气价格上涨，国内LNG内外盘价差缩小。

受益标的

• 民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、东方盛虹
• 轻烃裂解：卫星石化、东华能源
• 油服龙头：中海油服
• 煤制烯烃龙头：宝丰能源
• 民营加油站：和顺石油
• 管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气

风险提示

• 原油价格剧烈波动
• 地缘政治风险
• 疫情反复导致需求疲软

图表目录（部分）

• 图1：本周石化板块上涨1.9%，跑赢沪深300指数
• 图2：本周所有子板块均上涨
• 图3：国际油气期货价格上涨
• 图4：Brent原油期货价格仍低于历年水平
• 图5：美国商业原油及馏分油库存减少，汽油库存增加
• 图6：美国原油和油品总库存减少，仍高于历史同期水平
• 图7：EIA下调全球及非OPEC供给预测
• 图8：OPEC下调非OPEC供给预测
• 图9：美国原油产量及活跃钻机数增加
• 图10：美国主要盆地活跃钻机总数增加
• 图11：Brent油价与全球钻机数关联性强
• 图12：美国主要盆地未完成的钻井数量减少
• 图13：EIA小幅回调&OPEC下调全年需求预测
• 图14：美国炼厂开工率上升，原油加工能力持稳
• 图15：美国油品总量消费需求及汽油消费需求减少
• 图16：美国原油+成品油净进口增加
• 图17：美元指数与原油期货价格走势反相关
• 图18：Brent非商业净多头头寸增加
• 图19：WTI非商业净多头头寸增加
• 图20：11月炼油主要产品价差缩小
• 图21：新加坡炼油主要产品价差缩小
• 图22：新加坡柴油与原油价差及汽油与原油价差均缩小
• 图23：美国RBOB汽油价差增大
• 图24：石脑油裂解烯烃价差扩大
• 图25：乙烯和石脑油价差扩大
• 图26：丙烯与丙烷价差扩大
• 图27：丁二烯与石脑油价差扩大
• 图28：丙烯酸与丙烯价差扩大
• 图29：聚烯烃与甲醇价差扩大
• 图30：PX与石脑油价差扩大
• 图31：燃料油与石脑油价差扩大
• 图32：PTA与PX价差缩小
• 图33：涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小
• 图34：天然气价格上涨
• 图35：国内天然气内外盘价差缩小

表格目录（部分）

• 表1：主要石化上市公司盈利预测与估值
• 表2：能源价格&油价指标一览
• 表3：石化产业链产品价差一览
• 表4：OPEC产油国产量执行情况
• 表5：非OPEC原油产量预测
• 表6：全球原油需求预测

投资建议

• 投资观点：整体看好石化行业，尤其关注民营大炼化、轻烃裂解、油服龙头、煤制烯烃龙头、民营加油站及受益资产注入管网公司的企业。
• 投资评级：行业评级为“看好”，证券评级为“中性”或“买入”。
• 估值方法：报告中使用的估值方法及模型存在局限性，结果仅供参考。

限制说明

• 风险等级：本报告为中风险（R3），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制、分发或使用。报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断。

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