> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油价回暖对上下游产业链影响总结 ## 核心内容 油价在近期有所回暖，预计长期仍将缓慢上行。这一趋势对上下游产业链产生了显著影响，包括能源结构的调整、石化产品的价格传导、油服及工程行业的复苏，以及天然气需求的持续增长。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 油价走势及影响因素 - **近期油价上涨**：2017年第二季度原油需求增速超预期，库存下降，推动市场供需再平衡。 - **长期趋势**：油价预计将继续缓慢上涨，资本支出下降可能使未来全球剩余产能减少，2020年后可能出现供不应求。 - **油价与资本开支相关性高**：资本支出的减少将影响未来产能增长，从而支撑油价上行。 ### 2. 天然气需求与行业趋势 - **天然气需求增长**：天然气在全球能源消费中占比提升，需求增速明显高于石油和煤炭。 - **中国引领增长**：2017年1-9月中国天然气消费量增长18.4%，预计2018年将继续快速增长。 - **LNG成为重点**：全球能源巨头纷纷布局LNG领域，如壳牌收购BG集团，成为全球最大LNG贸易商。 - **定价方式多样化**：LNG价格中，约76%与油价挂钩，24%与天然气交易市场挂钩。 ### 3. 石化行业与油价联动 - **石化产品价格传导**：油价上涨对石化产品价格影响显著，石脑油、乙烯、丙烯等产品与油价相关性高。 - **炼油企业受益**：油价上涨带动炼油企业库存收益，如中国石化、中国石油等企业净利润增厚。 - **乙烯产业链盈利改善**：石脑油裂解乙烯盈利良好，乙烯成本与原料来源密切相关。 ### 4. 油服及工程行业复苏 - **油服行业周期性强**：市场规模与油价波动密切相关，滞后于油价变化。 - **行业底部复苏**：三季度油服公司业绩好转，如斯伦贝谢、哈利伯顿等。 - **国内油服复苏**：石化油服、中海油服等企业工作量回升，资产结构有望改善。 - **工程公司受益于炼化项目**：随着石化行业盈利改善，工程公司订单有望增加。 ### 5. 投资建议 - **推荐标的**：在油价中长期上涨预期下，推荐中国石化、新奥股份、中天能源、恒通股份等。 - **布局海外资源**：油价上涨对海外资源企业业绩弹性大，如新潮能源、洲际油气等。 - **关注油服及工程企业**：油价企稳后，油服及工程企业资本开支将增加，推荐海油工程、中海油服、通源石油等。 - **炼化及产业链企业**：如上海石化、华锦股份、恒力股份、荣盛石化等，受益于油价上涨及需求增长。 ## 结论与投资建议 油价的长期上涨趋势对上下游产业链影响显著。上游企业如中国石油、中国石化等将受益于油价上涨带来的利润增厚。下游石化企业则受益于成本上升和需求增长带来的价格上涨。油服及工程行业在油价企稳后将迎来复苏，而天然气作为替代能源，其需求将持续增长，LNG产业将成为未来重点。 ### 推荐关注的公司 | 证券代码 | 证券简称 | EPS 2017E | EPS 2018E | EPS 2019E | PE 2017E | PE 2018E | PE 2019E | |----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 600028 | 中国石化 | 0.44 | 0.55 | 0.61 | 14 | 11 | 10 | | 600803 | 新奥股份 | 0.89 | 1.28 | 1.55 | 17 | 12 | 10 | | 600856 | 中天能源 | 0.58 | 0.88 | 1.42 | 19 | 12 | 8 | | 601857 | 中国石油 | 0.17 | 0.25 | 0.29 | 50 | 34 | 29 | | 600777 | 新潮能源 | 0.05 | 0.26 | 0.39 | 82 | 16 | 10 | | 600583 | 海油工程 | 0.13 | 0.25 | 0.41 | 49 | 26 | 16 | | 601808 | 中海油服 | 0.08 | 0.19 | 0.40 | 149 | 63 | 30 | | 002828 | 贝肯能源 | 0.67 | 0.81 | 0.94 | 47 | 39 | 34 | ## 投资评级说明 - **买入（Buy）**：相对市场表现20%以上。 - **增持（outperform）**：相对市场表现5%~20%。 - **中性（Neutral）**：相对市场表现-5%~+5%。 - **减持（underperform）**：相对市场表现5%以下。 ## 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何损失。投资者应自行判断并咨询独立投资顾问。