20140303-兴业证券-房地产_成交环比有所回升_万科B转H方案获批_20页_3mb

证券研究报告总结

核心内容概览

2014年第9周（2.24-3.2）房地产市场整体呈现成交环比回升但绝对成交仍处于2013年以来低位的态势。重点城市新房成交面积为16.1万平米，环比上升7%，同比下降14%。其中，一线城市成交环比上升18%，但同比下降25%；二线城市成交环比上升3%；三四线城市成交环比上升8%，但同比仅上升1%。二手房市场表现不一，部分城市成交环比上升，但同比多数下降。

万科B转H方案获得证监会批准，标志着A股再融资政策的进一步放松，释放了地产政策市场化的信号。但分析师指出，地产基本面仍处于“量缩价跌”阶段，再融资进展对趋势性行情影响有限。此外，地产板块在该周大幅跑输大盘，申万地产指数下跌5.74%，沪深300指数下跌3.77%。

主要观点

• 成交回升但低迷：新房成交环比有所回升，但同比仍处于下降趋势，绝对成交仍处于历史低位。其中，一线城市中广州成交环比大幅上升72%，接近2013年10月水平，而其他城市成交仍低迷。
• 政策信号释放：万科B转H获批，是A股再融资政策放松的重要信号，但其对地产板块整体影响有限，需关注政策的持续性和市场反应。
• 板块表现疲软：地产板块整体表现弱于大盘，PE-TTM仅为9.7倍，低于2011年最低水平，缺乏趋势性上涨催化剂。
• 区域差异明显：长三角、环渤海、中西部及珠三角地区城市表现不一，部分城市如杭州、东莞、北京、天津等出现显著环比上升，但同比多数下降。
• 土地市场冷清：重点城市住宅土地推出宗数和成交宗数均处于低位，多数城市以底价成交，溢价率整体偏低。

关键信息

成交情况

• 新房成交：29个城市平均销售面积16.1万平米，环比上升7%，同比下降14%。一线城市中，广州环比上升72%，与2013年10月成交水平相当；深圳环比下降23%，但同比上升5%。
• 二手房成交：多数城市成交环比有升有降，同比多数下降。北京、天津、杭州、深圳等城市成交环比上升，但同比多数下降，显示市场整体仍低迷。

土地市场

• 土地推出：27个重点城市共推出住宅土地20宗，宗数处于近期低位。
• 土地成交：共成交住宅土地35宗，平均溢价率为16%。其中，北京溢价率高达49%，东莞达188%，而多数城市底价成交。
• 库存变化：整体库存下降0.9%，一线城市库存均有所下降，北、上、广、深库存分别下降0%、0.5%、1.6%、3.3%。

投资建议

• 板块展望：当前地产板块缺乏趋势性上涨催化剂，难以形成趋势性行情。
• 个股建议：关注万科A、保利地产、招商地产、金地集团、阳光城、格力地产和华夏幸福。其中，华夏幸福受益于京津冀一体化政策，具有较大发展潜力。

风险提示

• 调控风险：政策调控力度可能超过市场预期，影响市场表现。
• 成交萎缩：市场成交持续萎缩，对地产企业资金链和盈利能力构成压力。

数据来源

• 中国指数研究院
• wind资讯
• 兴业证券研究所

图表说明

• 图1至图5：展示了各城市新房与二手房成交情况、土地市场数据及市场表现。
• 图6至图30：展示了地产板块及个股的表现、成交情况和库存变化趋势。

投资评级

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

信息披露

• 公司在知晓范围内履行信息披露义务，客户可通过官网查询静默期安排和关联公司持股情况。

分析师声明

• 分析师具备证券投资咨询执业资格，研究观点客观、独立，不涉及任何利益冲突。

法律声明

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