20210104-光大证券-医药生物行业跨市场周报_2021年投资主线_内需大市场+国内国际双发力_27页_7mb

行业研究总结

核心内容

2021年1月4日发布的《医药生物行业2021年度投资策略》指出，医药行业在疫情常态化和新政策周期下将经历深度变革，提出“内需大市场+国内国际双发力”的双循环投资主线。该策略认为，疫情既是挑战也是百年机遇，叠加医保支付压力和行业分化，医药行业在创新药械、CXO产业链、防护类耗材等领域将迎来新机遇。

主要观点

• 疫情常态化与政策改革：疫情进入常态化防控阶段，叠加“三医联动”政策周期，推动医药产业变革。
• 内需大市场：建议关注疫苗、血制品、民营医疗服务、药店与互联网新零售等内需强劲的细分领域。
• 国内国际双发力：关注创新药械、CXO产业链、防护类耗材等可能受益于国际供应链变化的领域。
• 行业前景：基于人口老龄化趋势，医药行业长期需求空间大，但中短期面临医保支付压力。

关键信息

1. 行情回顾

• A股医药生物指数：上周上涨0.33%，排名第22/28，跑输沪深300指数3.03pp。
• H股恒生医疗健康指数：收涨3.3%，排名第5/11，跑输恒生国企指数0.3pp。
• 分子板块表现：
  • A股：医疗服务涨幅最大（1.95%），化学制剂跌幅最大（-1.39%）。
  • H股：生命科学工具和服务III涨幅最大（5.81%），医疗保健技术III跌幅最大（-0.67%）。
• 个股表现：
  • A股：信邦制药涨幅最大（14.44%），济民制药跌幅最大（-24.85%）。
  • H股：奥星生命科技涨幅最大（51.49%），亮晴控股跌幅最大（-23.08%）。

2. 投资策略

• 内需主线：
  • 推荐公司：康华生物、智飞生物、双林生物、爱尔眼科、欧普康视、锦欣生殖（H）、老百姓。
• 双循环主线：
  • 推荐公司：信达生物（H）、恒瑞医药、艾德生物、安图生物、迈瑞医疗、药石科技、九洲药业、康德莱、英科医疗、威高股份（H）。

3. 上市公司研发动态

• 临床申请：石药集团、恒瑞医药、正大集团等公司有新药临床申请。
• 生产申请：恒瑞医药、科伦药业、东阳光药等公司有新药生产申请。
• BE实验：正大天晴、现代制药、羚锐制药等公司正在进行BE实验。

4. 行业政策与公司要闻

• 医保政策：国家医保局发布新版医保目录，新增119种药品，调出29种药品。
• 公司动态：
  • 恒瑞医药、三生国建、前沿生物等公司的多个产品通过医保谈判。
  • 多家公司获得新药审批进展或注册证书。

5. 资金流向

• A股：沪港深通资金净买入医药股，其中智飞生物净买入额最高（37254.29万元）。
• H股：微创医疗、药明康德等H股医药公司获得净买入，阿里健康等被净卖出。

6. 数据库更新

• 诊疗人次：2020年1-10月医疗机构总诊疗人次下降，但后疫情时代正在恢复。
• CPI变动：11月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比持平。
• 原料药价格：部分抗生素、维生素原料药价格波动，部分出现上涨。
• 医保数据：2020年1-10月基本医保收入降幅缩窄，支出同比提升，但结余情况未明显改善。

风险提示

• 药品/耗材降价风险
• 行业“黑天鹅”事件
• 研发失败风险

重点公司盈利预测与估值

附录

• 分析师：林小伟、黄卓、经煜甚、吴佳青、王明瑞
• 联系人：刘锡源
• 资料来源：Wind、光大证券研究所