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长虹能源：“碱电+锂电”双体系驱动，发力电动工具锂电池市场

核心内容概述

长虹能源是一家以碱性锌锰电池起家，并通过收购长虹三杰进入锂电领域的公司，形成了“碱电（OEM）+锂电（自有品牌）”的双产品体系。公司目前拥有四川绵阳、浙江嘉兴和江苏泰兴三大生产基地，具备年产15亿只全系列碱性锌锰电池和1.5亿只高倍率圆柱形锂离子电池的制造能力。公司碱电产能利用率达100%，锂电产能利用率超过90%。2019年公司归母净利润达到10,473万元，显示其业绩保持快速增长态势。

主要观点与关键信息

1. 公司概况与业务结构

• 长虹能源自成立以来，通过自身研发、引进先进设备和产业并购等方式，逐步发展成为“碱电+锂电”双体系驱动的公司。
• 公司以碱性锌锰电池为主营产品，2019年碱电营收占比约60%，锂电营收占比逐步升至30%。
• 公司目前主要产品包括碱性锌锰电池、碳性锌锰电池和高倍率锂离子电池，其中碱性电池和锂离子电池为主要盈利来源。

2. 产销能力

• 2019年公司碱锰电池产能达到12.21亿只，锂离子电池产能达到7,500万只，产能利用率均在90%以上。
• 公司碱电业务在2017-2019年CAGR为12.69%，锂电业务CAGR高达802.65%，显示其快速扩张的态势。
• 公司主要通过直销模式进行销售，直销占比达90%以上，OEM与自有品牌同步发展。

3. 业绩表现

• 2017-2019年公司营收和归母净利润的CAGR分别为31.91%和39.23%，2019年归母净利润达10,473万元。
• 公司毛利率整体呈上升趋势，主要得益于锂电业务的高毛利产品占比提高以及原材料价格下降。

4. 募资投向

• 公司拟公开发行不超过2,310.77万股，募集资金将用于：
  • 年产15亿只无汞环保碱性锌锰电池智能工厂建设项目
  • 高倍率锂电池自动化生产线及PACK组装项目
  • 长虹新能源技术研发中心建设项目
  • 补充流动资金
• 投资总额为159,950万元，拟投入募集资金为95,150万元。

5. 市场前景

• 锌锰电池行业年化复合增速达6%以上，预计2024年全球电动工具锂电池市场规模将至少达到295.3亿-443亿元人民币。
• 锂电池产业规模已超过2000亿元，预计后续保持快速增长。其中，电动工具锂电池市场增长潜力巨大。

市场竞争与行业地位

1. 碱性锌锰电池市场

• 2018年公司碱性电池产量排名国内第五，锌锰电池出口量排名国内第七。
• 公司产品广泛出口至100多个国家和地区，主要客户包括国际知名品牌商。
• 公司拥有LR20、LR14、LR6、LR03、6LR61等全系列碱锰电池的生产能力，具备较强的规模化优势。

2. 锂离子电池市场

• 公司锂电业务起步较晚，但发展迅速，2019年锂电营收达4.15亿元。
• 公司主要竞争对手包括亿纬锂能、鹏辉能源等，但在高倍率电池领域已具备领先优势。
• 公司通过控股收购长虹三杰，进入锂电行业，并已进入宝时得、德国LIDI、美的等大客户的供应链。

风险提示

• 政策风险：可能影响公司业务发展。
• 行业增速不达预期：若行业增长放缓，可能影响公司业绩表现。

市场与技术优势

• 公司在碱锰电池和锂电领域均具备较强的技术研发能力和生产制造能力。
• 截至2020年6月30日，公司已取得90项专利，其中发明专利8项，实用新型专利78项，外观设计专利4项。
• 公司参与制定多项国家技术标准，技术实力和行业影响力不断提升。

未来展望

• 随着电动工具、吸尘器、智能家居等下游市场的持续增长，公司锂电业务将成为新的增长点。
• 公司计划通过新增产能和技术创新，进一步提升市场竞争力和盈利能力。
• 公司在碱电和锂电两个领域均保持快速增长，未来有望持续扩大市场份额。