生物制品行业2018年血制品批签发情况总结：库存消化接近尾声，大品种批签发逐步恢复-20190116-中泰证券-14页_1mb

生物制品行业2018年总结及2019年展望

核心内容

2018年血制品行业库存消化接近尾声，行业逐步温和复苏。分析师江琦和赵磊对行业整体保持增持评级，并建议关注华兰生物、天坛生物、博雅生物等公司。2019年预计在供给有限、价格稳定的情况下，血制品需求将平稳增长。

主要观点

• 行业库存基本消化：2018年血制品行业库存消化接近尾声，销售逐步恢复。
• 大品种批签发回暖：白蛋白和静丙批签发逐步回暖，行业温和复苏。
• 特免产品表现不一：狂免和乙免实现增长，破免出现下滑。
• 凝血因子类增长显著：八因子实现26%增长，纤原和PCC小幅下滑。
• 2019年行业展望：采浆进入平稳期，价格有望保持稳定，需求增长。

关键信息

白蛋白

• 2018年全年批签发量为4545.7万瓶（折合10g），同比增长12.86%。
• 国产白蛋白占比恢复至42%，与2018Q3持平。
• 前四大企业（上海莱士、华兰生物、天坛生物、泰邦生物）合计占比达59%。
• 2018年招标价基本稳定，国产白蛋白价格区间在420-450元，进口白蛋白价格约400-410元。

静丙

• 2018年全年批签发量为1017.2万瓶（折合2.5g），同比增长2.56%。
• 与2017年相比，季度累积批签发下滑趋势逐步收窄（-22%、-15%、-5%、-2.5%）。
• 前四大企业（上海莱士、华兰生物、天坛生物、泰邦生物）合计占比达64%。
• 2018年静丙招标价维持在600-620元区间。

特免

• 狂免：2018年全年批签发量为778.5万瓶（折合200IU），同比增长52.77%。
• 乙免：2018年全年批签发量为197.1万瓶（折合200IU），同比增长16.28%。
• 破免：2018年全年批签发量为311.8万瓶（折合250IU），同比减少28.25%，为2015年以来首次下滑。
• 前四家上市公司（华兰生物、泰邦生物、天坛生物、博雅生物）合计批签发占比约62%。

凝血因子类

• 八因子：2018年全年批签发量为168.5万瓶（折合200IU），同比增长26.40%。
• 纤原：2018年全年批签发量为88.2万瓶（折合0.5g），同比小幅下滑3.56%。
• PCC：2018年全年批签发量为94.8万瓶（折合200IU），同比减少4.16%。
• 八因子主要由上海莱士、华兰生物和泰邦生物生产，合计占比达98%。

投资建议

• 行业库存逐步消化，采浆进入平稳期。
• 血制品需求平稳增长，价格基本稳定。
• 建议重点关注华兰生物、天坛生物、博雅生物等企业。

风险提示

• 血制品产品价格下降的风险。
• 血制品学术销售拓展不及预期的风险。
• 血制品业务毛利率下降的风险。

重点公司数据

图表目录

• 图表1：国产人血白蛋白分季度批签发占比情况
• 图表2：白蛋白上市公司及相关企业2007年至今季度累积批签发情况
• 图表3：白蛋白上市公司季度累积批签发占比情况
• 图表4：2016-2018年人血白蛋白中标价情况
• 图表5：静丙上市公司及相关企业2007年至今季度累积批签发情况
• 图表6：静丙上市公司季度累积批签发占比情况
• 图表7：2016-2018年静丙中标价情况
• 图表8：狂兔上市公司及相关企业2008年至今季度累积批签发情况
• 图表9：狂兔上市公司季度累积批签发占比情况
• 图表10：2016-2018年狂免中标价情况
• 图表11：乙免上市公司及相关企业2008年至今季度累积批签发情况
• 图表12：乙免上市公司季度累积批签发占比情况
• 图表13：2016-2018年乙免中标价情况
• 图表14：破免上市公司及相关企业2008年至今季度累积批签发情况
• 图表15：破免上市公司季度累积批签发占比情况
• 图表16：2016-2018年破免中标价情况
• 图表17：八因子上市公司及相关企业2008年至今季度累积批签发情况
• 图表18：八因子上市公司季度累积批签发占比情况
• 图表19：2016-2018年八因子中标价情况
• 图表20：纤原上市公司及相关企业2008年至今季度累积批签发情况
• 图表21：纤原上市公司季度累积批签发占比情况
• 图表22：2016-2018年人纤维蛋白原中标价情况
• 图表23：2016-2018年PCC中标价情况
• 图表24：PCC上市公司及相关企业2008年至今季度累积批签发情况
• 图表25：PCC上市公司季度累积批签发占比情况
• 图表26：2006年-2017年血制品行业采浆经历周期性变化
• 图表27：A股血制品公司2016年-2018Q3存货情况
• 图表28：A股上市血制品公司2016年-2018Q3单季度归母净利润增速情况