生物制品行业2019年血制品批签发总结：行业表现稳健，大品种批签发稳定增长-20200116-中泰证券-11页_1mb

行业表现稳健，大品种批签发稳定增长总结

核心内容

2019年血制品行业整体表现稳健，主要大品种批签发量实现稳定增长，行业进入平稳期。分析师江琦与赵磊认为，2020年行业供给相对稳定，价格有望保持平稳，重点推荐华兰生物，关注天坛生物等龙头企业。

主要观点

• 血制品行业整体销售景气，库存快速消化。
• 大品种白蛋白和静丙批签发稳定增长，其中白蛋白全年批签发增长12.75%，静丙增长18.62%。
• 特免产品中狂兔和破兔大幅增长，乙兔则出现下滑。
• 凝血因子类产品八因子、纤原和PCC基本保持稳定，增幅在0-2%之间。
• 行业整体进入平稳期，需求和供应趋于稳定，价格有望保持平稳。

关键信息

白蛋白

• 2019年全年批签发量：5166.8万瓶（折合10g），同比增长12.75%。
• 国产占比：41%，与2018年基本持平。
• 季度批签发量变化：-15.90%、0.19%、11.14%、12.75%。
• 主要企业表现：
  • 上海莱士：266.8万瓶，同比增长12.5%，占比13%。
  • 华兰生物：237.2万瓶，同比下降8%，占比11%。
  • 天坛生物：433.07万瓶，同比增长22.6%，占比20%。
  • 泰邦生物：392.35万瓶，同比增长23.4%，占比19%。

静丙

• 2019年全年批签发量：1207.9万瓶（折合2.5g），同比增长18.62%。
• 主要企业表现：
  • 上海莱士：151.04万瓶，同比增长24.6%，占比13%。
  • 华兰生物：137.26万瓶，同比增长24.2%，占比11%。
  • 天坛生物：296.94万瓶，同比增长10.7%，占比25%。
  • 泰邦生物：194.65万瓶，同比增长26.2%，占比16%。
• 四大企业合计占比：65%。

特免产品

• 狂兔：

  • 2019年全年批签发量：1183.7万瓶（折合200IU），同比增长52.05%。
  • 主要企业表现：
    • 华兰生物：116.02万瓶，同比下降22.7%，占比10%。
    • 天坛生物：111.89万瓶，同比增长73%，占比9%。
    • 博雅生物：65.57万瓶，同比增长44.6%，占比6%。
    • 卫光生物：103.83万瓶，同比增长188.3%，占比9%。
    • 双林生物：120.97万瓶，同比增长651.7%，占比10%。
  • 前四家合计占比：52%。

• 乙兔：

  • 2019年全年批签发量：170.3万瓶（折合200IU），同比下降13.61%，为2016年以来首次下滑。
  • 主要企业表现：
    • 天坛生物：59.13万瓶，同比增长69.2%，占比35%。
    • 华兰生物：9.62万瓶，同比下降67.9%，占比6%。
    • 上海莱士：25.19万瓶，同比增长19%，占比15%。
    • 泰邦生物：12.51万瓶，同比下降42.2%，占比7%。
    • 卫光生物：6.7万瓶，同比下降64%，占比4%。
  • 上市公司中除天坛生物和上海莱士外，其余均出现下滑。

• 破兔：

  • 2019年全年批签发量：618万瓶（折合250IU），同比增长98.20%。
  • 主要企业表现：
    • 华兰生物：145.47万瓶，同比增长77%，占比24%。
    • 天坛生物：138.87万瓶，同比增长178.6%，占比22%。
    • 泰邦生物：144.52万瓶，同比增长126.4%，占比23%。
    • 上海莱士：39.62万瓶，同比下降2.4%，占比6%。
  • 四家企业合计占比：75%。

凝血因子类

• 八因子：

  • 2019年全年批签发量：168.9万瓶（折合200IU），同比增长0.23%。
  • 主要企业表现：
    • 上海莱士：38.76万瓶，同比增长64.1%，占比23%。
    • 华兰生物：59.53万瓶，同比下降6.7%，占比35%。
    • 泰邦生物：44.60万瓶，同比增长24.4%，占比26%。
  • 上海莱士占比快速提升。

• 纤原：

  • 2019年全年批签发量：88.6万瓶（折合0.5g），同比增长0.48%。
  • 主要企业表现：
    • 上海莱士：12.81万瓶，同比增长0.5%，占比14%。
    • 华兰生物：0.24万瓶，同比下降45.1%，占比0%。
    • 博雅生物：27.33万瓶，同比下降45.1%，占比31%。
    • 上海新兴：2.84万瓶，同比下降55.3%，占比3%。
    • 泰邦生物：29.6万瓶，同比增长150.5%，占比33%。
    • 卫光生物：新获纤原批件，批签发3.2万瓶，占比4%。

• PCC：

  • 2019年全年批签发量：96.5万瓶（折合200IU），同比增长1.72%。
  • 主要企业表现：
    • 华兰生物：41.44万瓶，同比下降7.45%，占比43%。
    • 泰邦生物：53.52万瓶，同比增长41.02%，占比55%。
    • 上海新兴：1.49万瓶，同比下降87.67%，占比2%。
  • 三家企业基本供应了PCC的全部市场。

行业趋势

• 行业经历2015-2016年的高增长后，采浆量进入平稳期。
• 2016年采浆量迅速上升至7172吨，同比增长22.68%。
• 2017年起采浆量逐步回落，增速降至12%。
• 预计2020年采浆量相对平稳，行业进入平稳期，价格有望保持稳定。

风险提示

• 血制品产品价格下降的风险：受经销渠道调整、进入医院销售、GPO采购及进口产品竞争等因素影响。
• 血制品学术销售拓展不及预期的风险：受2016年疫苗事件及两票制等影响，销售渠道面临调整。
• 血制品业务毛利率下降的风险：可能因价格下降或成本上升导致毛利率下滑。