20250413-华鑫证券-食品饮料行业周报_外围环境持续承压_期待消费需求回暖_21页_722kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2025年4月13日发布的食品饮料行业周报指出，当前外围环境持续承压，但国内消费需求有望回暖。分析师孙山山、肖燕南、张倩维持食品饮料行业“推荐”投资评级，认为在中美关税加码背景下，国内促消费政策的加快落地将有助于推动内需消费复苏，板块整体处于估值低点，具备较高的安全边际。

主要观点

1. 行业表现

• 食品饮料（申万）：1M涨幅1.8%，3M涨幅6.9%，12M跌幅-2.7%。
• 沪深300：1M跌幅4.1%，3M涨幅0.8%，12M涨幅7.9%。
• 食品饮料板块整体表现优于沪深300，但12个月表现不佳。

2. 关税影响与内需复苏

• 美国对中国输美商品加征关税至125%，我国采取反制措施，加征税率从84%提升至125%。
• 若美方继续加征关税，中方将坚决反制。预计促消费政策将加快落地，刺激内需消费复苏。

3. 白酒板块

• 板块韧性较强：在关税风险下，白酒板块表现稳健。
• 基本面：处于需求淡季，库存平稳消化，期待政策落地后商务场景恢复。
• 报表端：酒企以降速为主，利于渠道恢复与市场健康运行。
• 估值端：板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，估值修复确定性强。
• 重点推荐：估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。

4. 大众品板块

• 关税反制影响：短期内推升大豆、玉米等原材料价格，但大豆进口多元化将平滑成本波动。
• 重点推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料。
• 长期机会：生育政策出台与原奶周期反转预期将催化乳制品需求，长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份、蒙牛乳业。

关键信息

一周新闻速递

• 行业新闻：
  • 法国香槟对中国出口量增长26.42%。
  • 贵州省对酱酒产业投资约720亿元。
  • 汾阳2024年白酒产业营收达372亿元。
• 公司新闻：
  • 贵州茅台全面启动申遗工作。
  • 五粮液集团拟增持公司股份。
  • 山西汾酒2030技改项目快速推进。
  • 古井贡酒2024年营收235.78亿元，业绩略超预期。

本周重点公司反馈

• 白酒板块：
  • 舍得酒业、山西汾酒、古井贡酒、金徽酒、贵州茅台涨幅居前。
  • 金种子酒、珍酒李渡、酒鬼酒、伊力特、水井坊跌幅居前。
• 大众品板块：
  • 贝因美、品渥食品、路德环境、熊猫乳品、新乳业涨幅居前。
  • 仙乐健康、海伦司、莱茵生物、爱普股份、煌上煌跌幅居前。

行业数据趋势

• 白酒行业：
  • 2024年累计产量414.50万吨，同比下降72%。
  • 2023年白酒行业营收7563亿元，同比增长9.70%。
• 调味品行业：
  • 市场规模从2014年2595亿元增至2023年5923亿元，9年CAGR为9.6%。
  • 百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%。
• 啤酒行业：
  • 2025年2月规上企业啤酒产量526.1万千升，同比下降7.1%。
  • 2025年2月啤酒行业产量累计同比下降4.9%。
• 葡萄酒行业：
  • 2025年2月葡萄酒行业产量1.5万千升，同比下降25.0%。
• 休闲食品行业：
  • 市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%。
• 软饮料行业：
  • 能量饮料市场规模从2014年200亿元增至2019年428亿元，5年CAGR为16%。
• 预制菜行业：
  • 市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元。
• 餐饮收入：
  • 从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为5%。

重点关注公司及盈利预测

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 推荐公司业绩不及预期的风险
• 行业竞争风险
• 食品安全风险
• 行业政策变动风险
• 消费税或生产风险
• 原材料价格波动风险

投资策略

• 白酒板块：推荐估值优势公司（水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒）和全年推荐公司（五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒）。
• 大众品板块：推荐西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料，长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份、蒙牛乳业。
• 整体策略：维持“推荐”投资评级，认为在关税风险下，促消费政策将加快落地，国内消费需求有望回暖，板块估值修复确定性强，配置价值高。