20250413-太平洋-食品饮料行业周报_看好内需低位消费恢复_关注政策刺激以及Q1绩优个股_12页_1mb

食品饮料行业周报总结（2025.04.07-2025.04.11）

核心内容

本周食品饮料板块整体上涨0.2%，在31个申万子行业中排名第4。其中，SW乳品、SW零食、SW调味发酵品涨幅领先，分别为4.6%、3.3%、1.2%；而SW保健品、SW其他酒类、SW啤酒跌幅较多，分别为4.6%、1.0%、0.8%。板块内个股表现分化，涨幅前五为骑士乳业（+44.2%）、贝因美（+41.4%）、西部牧业（+39.5%）、品渥食品（+35.2%）、盖世食品（+20.0%）；跌幅前五为ST春天（-8.9%）、交大昂立（-7.7%）、金种子酒（-7.4%）、煌上煌（-6.8%）、兰州黄河（-6.5%）。

主要观点

1. 白酒板块

• 趋势分析：本周SW白酒指数下跌0.43%，但受内需主导逻辑强化影响，板块相对抗跌。
• 关税影响：美国对华加征关税对白酒直接影响较小，市场已充分消化关税冲击，后续需关注国内刺激政策。
• 业绩分化：一季报酒企表现分化，二季度预计延续去库存及挤压式竞争，大单品批价企稳回升，但库存尚未完全消化，业绩底部或于下半年显现。
• 推荐个股：泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒均被推荐为“买入”评级。

2. 大众品板块

• 趋势分析：板块整体上涨，主要受益于政策催化和业绩向好。
• 乳制品：生育补贴政策陆续出台，飞鹤补贴12亿元、伊利补贴16亿元，有望刺激消费需求增长。上游牧场去化加速，奶价逐步企稳，看好乳制品周期反转。
• 啤酒：出口占比不足1%，成本端受国内原材料主导，大麦价格预计2025年进一步下降。2024年低基数、低库存，2025Q2销量有望边际好转，现饮渠道修复推动结构升级。
• 推荐个股：珠江啤酒（增持）、东鹏饮料、有友食品、甘源食品、华润饮料等被推荐为“买入”评级。

3. 食品饮料行业整体展望

• 内需恢复：在关税不确定性下，低位内需板块情绪修复，食品饮料作为内需核心板块受到资金青睐。
• 政策驱动：国内刺激政策预期增强，将对内需消费形成支撑。
• 重点方向：短期看好零食、乳制品、饮料等内需低位消费领域，关注Q1业绩向好、基本面逻辑持续验证的绩优个股。

关键信息

一季报表现

• 白酒：酒企一季报延续分化，二季度预计去库存及挤压式竞争，大单品批价企稳，业绩底部或于下半年显现。
• 乳制品：Q1上游去化加速，奶价底部企稳，预计Q2产能去化速度进一步加快，乳企盈利有望恢复弹性增长。
• 啤酒：Q2销量边际好转确定性高，现饮渠道修复推动结构升级，龙头公司库存降至历史低位。

个股亮点

• 有友食品：积极拥抱新兴渠道，差异化创新产品如脱骨鸭掌成为爆品，新品矩阵拓宽将带来增长空间。
• 燕京啤酒：2025Q1业绩超预期，大单品U8保持30%以上增长，净利率持续提升。
• 古井贡酒：2024年业绩符合预期，24Q4主动降速保障高质量发展，古8、古16增速超基本盘。
• 安琪酵母：全年目标顺利达成，海外工厂投产支撑增长，糖蜜成本下降15%，盈利水平有望恢复向上。

推荐公司及评级

风险提示

• 政策出台和实施效果不及预期。
• 消费复苏不及预期。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。