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宏观周报 | 扰动因素偏多，市场震荡态势或延续

核心内容概述

本周宏观与市场分析显示，受多重扰动因素影响，A股市场整体震荡调整，主要宽基指数多数下跌，而债市小幅走强。同时，全球宏观经济数据与地缘政治局势持续影响市场情绪，有色金属、医药生物等板块成为资金关注的焦点，AI产业链短期面临调整压力，但中长期趋势依然明确。

主要观点

1. A股市场表现

• 指数表现：上证综指、沪深300、创业板指分别下跌1.2%、1.3%、4.4%，市场整体偏弱。
• 成交与融资：日均成交金额为2.91万亿元，较前周小幅缩量；两融余额小幅下降，但融资买入占比上升。
• 风格分化：金融风格领涨，周期与成长风格领跌；AI相关板块表现分化，部分龙头公司业绩预喜推动上涨。
• 配置建议：建议关注估值低位修复、行业景气度支撑或边际改善的医药生物、有色金属板块，同时关注商业航天、生猪养殖等具备催化潜力的领域。

2. 宏观经济数据动态

• CPI与PPI数据：
  • 6月CPI同比上涨1%，环比下降0.3%，主因能源价格下跌。
  • PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%，部分行业如石油和天然气开采、有色金属矿采选等面临较大压力。
• 经济预期：上半年GDP增速仍在目标区间，但内需疲软，信用脉冲回落，需关注后续政策发力。

3. 行业中观监测

• 生产端：钢铁、化工、汽车产业链开工率下降，沥青开工率上升，水泥发运率持平。
• 需求端：新房、二手房销售均下降，乘用车市场零售量同比减少15%。
• 物价变动：猪肉、原油价格上涨，蔬菜、贵金属价格下跌，显示部分商品供需变化。

4. 资金面情况

• 央行操作：上周公开市场操作净回笼6165亿元，DR007下行，LPR维持不变。
• A股资金：主要股东资金合计减持52.6亿元，较前周明显改善；全A换手率降至1.65%。

关键信息

1. 大类资产表现

• 股市：A股震荡调整，债市小幅走强，国债收益率下降。
• 海外市场：港股恒生指数上涨3.5%，美股分化，纳斯达克与标普500上涨，道琼斯下跌。
• 资金流向：融资买入占比上升，但两融余额小幅下降。

2. AI产业链动态

• 市场预期：AI乐观预期已充分反映，业绩披露难再推升风险偏好。
• 中长期趋势：AI产业趋势不变，算力硬件为核心方向；半导体设备、晶圆代工、AIDC等成长逻辑明确。
• 海外进展：Meta否认算力过剩，全球AI制药授权交易爆发，如英矽智能与武田合作。

3. 有色金属与医药生物

• 有色金属：板块整体下跌7.66%，能源金属与小金属跌幅较大，但部分企业业绩高增，如紫金矿业、洛阳钼业。
• 医药生物：估值处于中等偏低水平，创新药与CXO板块景气度维持高位，AI赋能加速药物研发。

4. 商业航天进展

• 国内突破：长征十号乙完成海上网系回收，成为全球第二个掌握轨道级火箭回收技术的国家。
• 国际动态：SpaceX拟部署10万颗Gen3低轨卫星，推动全球空基回传能力提升。
• 政策支持：国内商业航天企业进入上市辅导阶段，行业估值修复空间较大。

5. 零售业政策利好

• 国家级支持：九部门联合发文，推动零售业创新发展，提出2030年发展目标。
• 政策方向：强调线上线下公平竞争、线下零售价值重定义、资源要素向实体倾斜。

风险提示

• 经济改善：中国经济改善趋势尚不明确，内需仍待提振。
• 通胀压力：美国核心通胀风险仍在，美联储加息预期可能反复波动。
• 地缘风险：美伊冲突虽未全面升级，但局势仍存在不确定性。

财经日历（未来一个月）

附：分析师信息

• 邢曙光（S0280520050003）
• 钟山（S0280525060002）
• 段雅超（S0280525060001）
• 张运智（S0280526070001）
• 窦凯（S0280124090001）