> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花周报总结（2026.7.13） ## 核心观点 | 项目 | 定性 | 解析 | |------|------|------| | 棉花 | 中性 | USDA7月报告上调美棉产量，整体影响中性偏空；国内因抛储传闻落空，盘面重回偏强走势。 | | 月差 | 中性 | 关注期权市场波动率及远月内外价差结构机会。 | | 现货 | 中性 | 棉花现货交投稳定，现货销售基差强势。 | | 进口棉 | 中性偏空 | 6月进口利润走扩，中美关税可能下降，巴西棉逐步产出，为进口创造有利条件。 | | 进口棉纱 | 中性偏空 | 美金盘价格下跌，进口成本下降，存在即期进口利润，前期部分订货到港。 | | 库存 | 中性偏空 | 纺企原料库存小幅去库，棉纱成品累库；织厂原料去库，坯布累库。 | | 新年度种植预期 | 中性 | 全球棉花产量预测上调26.4万吨，巴西、美国、土耳其及中亚地区收成预期向好，全球消费量小幅上调4.1万吨，期末库存基本持平，影响中性。 | | 全球终端消费 | 中性偏多 | 美国服装及服装面料批发商库存小幅补库，但零售商去库为主；我国棉纺出口东南亚及欧美日韩份额稳定，非洲、俄罗斯、拉美等市场拓展积极，影响偏多。 | | 宏观 | 中性偏空 | 中东局势反复，可能抬升油价，加剧对加息的担忧；市场对AI依赖的经济繁荣存在担忧，整体氛围偏弱。 | --- ## USDA7月产量报告分析 - **全球产量**：上调26.4万吨，巴西、美国、土耳其及中亚地区收成预期向好。 - **全球消费**：小幅上调4.1万吨，受益于越南纱厂用棉量增加。 - **期末库存**：基本持平，影响中性。 - **美棉产量**：上调8.7万吨，因美国种植面积增加，期末库存调整，影响中性偏空。 --- ## 美国棉花市场动态 - **种植状态**：截至7月5日，美棉15个主要种植州现蕾进度49%，结铃进度14%，生长优良率46%，同比略有下降。 - **得州旱情**：明显缓解。 - **出口情况**： - 2025/26年度周度签约1.51万吨，环比增加36%，越南和印度为主要买家。 - 2026/27年度周度签约1.97万吨。 - 2025/26年度周度装运5.22万吨，越南装运1.94万吨，巴基斯坦装运0.97万吨。 - **年度出口量**：预计在255-275万吨。 --- ## 进口政策与关税预期 - **2026年进口政策**：配额内89.4万吨+加贸30万吨，1-5月累计进口81万吨，配额消耗较快。 - **关税调整**：中美之间有意向调整部分农产品关税，但尚未落地。 - **进口纱选择**：市场更倾向于巴西棉、进口棉纱，因关税调整难以大幅缩小内外价差，预计价差回归幅度有限，中枢震荡。 --- ## 棉纱市场分析 - **下游需求**：淡季延续，订单不足，织厂生产常规现货，产销不理想。 - **开机负荷**：截至7月10日，棉纱厂开机负荷为49.9%，新疆维持较高水平，内地纺企持续累库。 - **库存情况**：纺企原料库存32.4天，成品库存24.7天；织厂棉纱库存8.6天，全棉坯布库存31.6天，延续累库。 - **价格走势**：纯棉纱成交低迷，32S、40S环纺走货平平，40S高环、高紧纱走货尚可，山东局部有货源偏紧。 --- ## 进口纱市场动态 - **进口纱价格**：内外价差重新走扩，进口纱性价比提升，市场询盘回暖。 - **江浙地区**：成交相对稳健。 - **山东地区**：受淡季影响，成交偏淡。 - **出口支撑**：外盘高价成本货源逐步到港，内盘现货价格存在较强上行动力。 --- ## 供应与需求端分析 ### 供应端 1. 高温天气尚未对产量形成明确影响，成为市场炒作窗口。 2. 价格上方空间有限，因进口棉、进口棉纱可能进入市场，且抛储存在释放可能性。 3. 抛储传闻扰动市场情绪，但当前价格处于中高位，不宜过分关注。 ### 需求端 1. 新疆纺织厂订单反馈较好，内销氛围低迷但出口数据亮眼。 2. 出口需求动力取决于海外经济基本面。 3. 中间商囤货意愿较强，对库存起到蓄水池作用。 --- ## 市场策略建议 - **单边策略**：性价比有限，当前价格处于中性偏上区间。 - **关注点**：期权市场波动率及远月内外价差结构变化。 - **结论**：政策压制价格，需求托底，建议关注结构性机会。 --- ## 免责声明 - 本报告为紫金天风期货股份有限公司所有，未经授权不得更改或传播。 - 报告基于公开资料及研究分析，仅供参考，不构成投资建议。