> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜市场总结：多空因素拉锯，铜价延续震荡 ## 核心内容概述 近期铜价在多空因素交织下延续高位震荡走势。从市场表现来看，内外盘铜价均小幅上涨，沪铜主力周涨幅约1.04%，LME铜主力周涨幅约0.95%。整体市场处于高位区间运行状态，价格波动有限。铜价的上涨主要受到美元走弱的支撑，但美伊局势升级带来的避险情绪对铜价形成一定压制，影响有限。 ## 主要观点 ### 1. 宏观环境影响 - **美元走弱**：美元指数回落为铜价提供支撑，降低以美元计价的铜的融资成本。 - **非农数据降温**：加息预期有所修正，市场风险偏好回升，对铜等工业金属形成利好。 - **美伊局势升级**：短期避险情绪上升，压制铜价上涨空间，但影响有限。 ### 2. 供应端分析 - **铜精矿TC走低**：铜精矿现货TC进一步走低至历史极端负值，表明矿端紧缺格局持续深化，供应端对铜价形成支撑。 - **库存去化明显**：国内电解铜社库大幅去化，降至年内新低；LME库存也降至30.65万吨，库存水平较低。 - **港口库存下降**：铜精矿港口库存下降，显示市场供应紧张，进一步加剧TC下行压力。 ### 3. 需求端表现 - **传统消费淡季**：铜价反弹后，下游企业存在畏高情绪，追高意愿不足。 - **台风影响备货**：受台风“巴威”逼近影响，部分地区下游提前集中备货，推动现货升水快速拉升至年内高位。 - **铜材价格稳定**：铜材价格维持稳定，但产能利用率和成交量显示需求端仍偏弱。 ### 4. 库存情况 - **国内库存**：电解铜社库大幅去化，库存水平处于低位。 - **LME库存**：降至30.65万吨，库存下降趋势明显。 - **COMEX库存**：创历史新高，显示美国市场供应相对宽松。 ## 关键信息 ### 价格与升贴水 - 上海电解铜价格：104,160元/吨（周涨幅1.04%） - 上海电解铜升贴水：145元/吨（周涨幅163.64%） - LME铜库存：306,500吨（周降幅3.89%） - SHFE铜库存：100,271吨（周降幅18.26%） - COMEX铜库存：676,534短吨（周涨幅1.17%） ### 供应与库存 - 铜精矿TC价格：-134美元/干吨（周降幅5.35%） - 铜精矿港口库存：下降趋势，具体数值未给出 - 国内电解铜产量：维持稳定，但未有明显增长 - 精铜杆成交量：波动较小，反映需求疲软 ### 需求与市场情绪 - 铜材价格：维持稳定，但未见明显上涨 - 铜材产能利用率：偏低，显示需求端承压 - 现货升水：受台风影响快速拉升，显示市场预期提前备货 ## 后市展望 短期内，铜价预计仍将延续高位震荡走势。**矿端紧缺**与**低库存**为铜价提供支撑，但**美伊冲突反复**、**关税政策不确定性**及**消费淡季需求疲软**仍制约铜价上涨空间。市场需关注以下因素： - **美国关税政策走向** - **美国最新经济数据** - **铜价是否突破震荡区间** - **下游需求是否出现实质性回暖** ## 风险提示 - **政策风险**：美国232调查报告进入90天审核期，关税政策仍不确定。 - **地缘政治风险**：美伊局势可能对市场情绪产生持续影响。 - **市场情绪风险**：消费淡季下，下游企业对价格敏感，追高意愿不足。 - **库存变化风险**：全球库存分化格局持续，需关注库存变化对价格的影响。 ## 总结 铜市场短期内处于高位震荡状态，受多空因素拉锯影响，价格波动有限。供应端持续紧缺，库存处于低位，为铜价提供支撑；需求端则受传统淡季和市场情绪影响，表现偏弱。未来需密切关注美国关税政策和地缘政治局势，以及下游需求能否在短期内出现改善。