20210221-天风证券-公用事业行业研究周报_重振旗鼓_关注环保板块修复性行情_13页_1mb

环保板块修复性行情分析总结

核心内容

本报告分析了节后环保板块的市场表现，指出环保板块作为小市值、低估值、高弹性行业，在市场风格切换背景下具备修复性行情的潜力。报告重点分析了环卫、固废及国六产业链三个细分板块的现状、发展趋势及投资机会。

主要观点

• 环保板块整体表现强劲：2月18~19日，环保板块涨幅显著，小市值指数涨幅达6.3%，领先上证指数5.2个百分点。环保工程及服务板块涨幅达6.4%，在申万二级行业中排名21。
• 环保板块估值处于低位：截至2021年2月19日，环保工程及服务板块PE（TTM）分位数为17.81%，水务板块为0.37%，处于历史低位。
• 细分板块具备修复机会：
  • 环卫板块：市场化进程仍在推进，2020年年化合同额同比增长25%。新能源环卫趋势明显，预计2025年市场空间达312亿元。核心标的估值已至低位，建议关注【侨银股份】【北控城市资源】【玉禾田】等环卫服务公司及【盈峰环境】【ST宏盛】【龙马环卫】等环卫装备公司。
  • 固废板块：垃圾焚烧市场仍有较大增长空间，预计2025年无害化处理能力将提升至100万吨/日。盈利性逐步改善，包括补贴发放提速、垃圾热值提升及收费政策完善等因素。核心标的估值分位数为16.9%，建议关注【伟明环保】【瀚蓝环境】【绿色动力】【高能环境】等。
  • 国六产业链：国六标准实施推动产业链扩容，EGR、载体及催化剂市场分别扩容33亿、66亿、571亿。核心标的业绩弹性大，预计2021/2022年归母净利润平均增速可达98.5% / 70.1%。建议关注【凯龙高科】【艾可蓝】【隆盛科技】【奥福环保】等。

关键信息

市场表现

• 小市值板块节后表现强劲：2月18~19日，小市值指数涨幅6.3%，领先上证指数5.2个百分点。
• 环保板块涨幅领先：环保工程及服务板块涨幅6.4%，领先上证指数5.3个百分点，2月8日以来整体涨幅达9.1%，领先上证指数4.4个百分点。

环卫板块

• 市场化趋势持续：2020年环卫市场化运营服务类项目新增年服务金额670亿余元，同比增长27.1%。
• 新能源趋势明显：新能源环卫装备需求预计2025年达5.2万台，对应市场空间312亿元。
• 核心标的估值低：核心标的PE分位数为24.8%，2021/2022年平均PE为16/13倍。

固废板块

• 成长性显著：预计2025年生活垃圾焚烧无害化处理能力将达100万吨/日。
• 盈利性改善：补贴确权、热值提升、收费政策完善等多因素驱动盈利改善。
• 核心标的估值低：核心标的PE分位数为16.9%，其中伟明环保、绿色动力分位数低于10%。

国六板块

• 标准实施推动需求：2020年7月起轻型汽车执行国六标准，2021年7月起重型车辆将跟进。
• 产业链扩容：EGR、载体、催化剂市场分别扩容33亿、66亿、571亿。
• 核心标的业绩弹性大：预计2021/2022年归母净利润平均增速达98.5% / 70.1%。核心标的PE分位数为33.1%，其中奥福环保分位数低于15%。

风险提示

• 疫情反弹风险：疫情超预期反弹可能影响行业表现。
• 政策落地不及预期：新能源环卫政策落地不及预期可能影响业绩释放。
• 补贴兑付放缓：补贴兑付进度大幅放缓可能影响企业现金流及盈利能力。

投资组合建议

• 建议关注公司：
  • 环卫服务：【侨银股份】【北控城市资源】【玉禾田】
  • 环卫装备：【盈峰环境】【ST宏盛】【龙马环卫】
  • 固废：【伟明环保】【瀚蓝环境】【绿色动力】【高能环境】
  • 国六产业链：【凯龙高科】【艾可蓝】【隆盛科技】【奥福环保】

行业数据跟踪

• 煤价：截至2020年12月15日，秦皇岛Q5500动力煤价格为689元/吨，同比上涨26.9%。
• 库存：截至2021年2月19日，秦皇岛港煤炭库存为543.5万吨，同比增加8.7%。

行业动态

• 山西加强生态修复：加强“两山七河一流域”生态修复，推动黄河流域生态保护。
• 义乌推进大气治理数字化：投入3300万元建设大气环境监测与治理平台，实现实时监测与预警。

公司公告

• 东江环保：拟收购雄风环保70%股权。
• 嘉泽新能：出资设立宁夏嘉隆新能源运营管理有限公司。
• 新奥股份：拟出售滕州公司40%股份。
• 南大环境：江苏省空气污染治理工程研究中心被认定为省级研究中心。
• 艾可蓝：约0.27亿股解除限售，其中17%可流通。
• 中国天楹：筹划引进战略投资者，获董事会通过。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市

分析师声明

本报告由分析师郭丽丽、杨阳、王茜撰写，所有观点均基于分析师个人看法，不构成投资建议。报告中所含信息及意见仅供客户参考，不构成买卖邀约。