20180102-申万宏源-传媒互联网周报（含全球互联网_教育）_2017年票房增速14_影院有望迎来盈利拐点_小程序游戏催生新机会_17页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

2018年1月2日发布的《传媒互联网周报（含全球互联网&教育）》对2017年传媒及互联网行业进行了全面回顾，并展望了2018年的投资机会。文档重点分析了影视、游戏、教育行业的发展趋势与市场表现，同时提出了相关投资建议。

主要观点

1. 影视行业

2017年票房增速回升至14%，全年实现票房557.7亿元，扣除电商服务费后增长13.8%。
头部影片带动行业增长，如《战狼2》以56.8亿元票房成为年度黑马，推动第三季度票房增长至155.5亿元。
行业进入盈利拐点，随着银幕增速放缓至18%，预计2018年中旬银幕增速将降至15%，与票房增速持平，单屏产出将提升，从而改善影院净利率。
投资建议：继续看好具备精品内容打造能力的头部公司，如华策影视、完美世界、慈文传媒等，预计2018年将有更多优质内容产出。

2. 游戏行业

微信小游戏推出，标志着H5游戏进入新的发展阶段，将借助微信流量获得更大发展空间。
轻度休闲游戏成为重点，如《跳一跳》、《大天使之剑H5》等表现优异，显示出H5游戏在市场中的潜力。
三七互娱、完美世界、游族网络等公司在页游和手游领域表现突出，储备丰富，未来增长可期。
投资建议：重点推荐三七互娱、完美世界、游族网络等具备强研发能力和流量运营能力的公司，看好其在2018年的表现。

3. 教育行业

上海市发布民办学校分类管理细则，鼓励民办教育发展，明确培训机构纳入管理范围，规范非学历制培训。
非营利性民办学校可获得与公办学校同等的财税优惠和资金支持，利好具备规模化扩张能力的龙头公司。
教育装备升级，VR/AR/AI等技术在教育产品中应用增多，推动教学方式向个性化、互动化发展。
投资建议：关注百洋股份等具备资质和扩张优势的教育类公司。

关键信息

行业表现

2017年传媒板块平均市盈率处于历史低位，优质龙头公司估值在20倍左右，业绩增速在25%左右。
2018年传媒板块表现优于市场，部分个股如当代东方、掌阅科技、上海电影等涨幅显著。

股票表现

本周涨幅前五：当代东方（14.63%）、掌阅科技（10.89%）、上海电影（9.62%）、横店影视（9.15%）、中国出版（7.59%）。
涨跌幅前五：巴士在线（-30.76%）、恺英网络（-14.38%）、暴风集团（-11.42%）、蓝色光标（-8.91%）、宣亚国际（-8.78%）。

上市公司动态

华策影视：2017年预计9部大片贡献收入，2018年约28部大片过审核，精品剧回款好、利率高。
完美世界：游戏流水稳定，影视板块稳步推进，储备丰富，预计2018年业绩增长。
游族网络：董事长拟增持不少于500万股，公司拟回购股票3-5亿元，显示信心；《妖精的尾巴》表现良好，《天使纪元》即将上线，未来有望带来增长。

海外动态

Spotify考虑直接上市，不通过承销商发行股份，显示其已具备足够的资金实力。
软银携腾讯等对Uber发起收购，预计交易于2018年1月完成，软银将成为Uber最大单一股东。
Snap加速海外扩张，向欧洲、中东和非洲的初创公司开放项目，吸引更多合作伙伴。

重点投资建议

推荐个股：
- 三七互娱：页游《金装传奇》、《永恒纪元》表现优异，手游《大天使之剑H5》排名靠前，预计2018年业绩将显著增长。
- 完美世界：游戏流水稳定，影视内容储备丰富，2018年有望推出新作《完美世界》，进一步提升市场表现。
- 游族网络：业绩回暖，新游戏《天使纪元》即将上线，未来产品线丰富，公司信心增强。
- 昆仑万维、世纪华通、顺网科技：关注其手游出海及页游市场表现。
关注公司：
- 分众传媒：长期看好其国际化扩张及三四线下沉，预计2018年业绩超预期。
- 视觉中国：互联网平台及新媒体正版用图需求增加，业绩预计快速稳定增长。
- 华策影视：精品剧内容丰富，预计未来精品剧数量将增加，带动公司增长。

估值表（部分）

证券代码	股票简称	市值（亿元）	股价（元/股）	2017E EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017E PE	2018E PE	2019E PE
002027.SZ	分众传媒	1,722	14.08	0.45	0.52	0.60	31	27	23
002739.SZ	万达电影	611	52.04	1.29	1.57	1.93	40	33	27
300251.SZ	游族网络	198	22.30	0.90	1.30	1.74	25	17	13
300291.SZ	华录百纳	92	11.35	1.28	1.65	2.03	28	22	18
002696.SZ	百洋股份	43	18.48	0.57	0.78	0.96	32	24	19

信息披露

证券分析师承诺：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地出具，不涉及任何利益补偿。
公司背景：隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可，资格证书编号为：ZX0065。
投资评级说明：
- 证券投资评级：买入、增持、中性、减持。
- 行业投资评级：看好、中性、看淡。
法律声明：本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议，使用需自行承担风险。

总结

文档全面回顾了2017年传媒与互联网行业的发展情况，包括影视、游戏、教育等领域的表现与趋势。重点指出行业即将迎来盈利拐点，推荐优质头部公司，如三七互娱、完美世界、游族网络等，同时关注微信小游戏、H5游戏、VR/AR/AI教育产品等新兴机会。文档还提供了相关股票的估值信息及投资建议，为投资者提供参考。

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