20171015-国金证券-非金属类建材行业研究周报_玻璃水泥价格仍具上涨弹性_中长线配置业绩亮眼的龙头_12页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为非金属类建材行业周报，整体对行业及主要标的保持买入评级，认为水泥和玻璃行业在四季度仍有结构性上涨机会。同时，强调三季报业绩亮眼的低估值白马股具备中长线配置价值。

主要观点

• 水泥行业：进入全面涨价周期，四季度为全年价格高点。受“十九大”临近及华北地区环保限产政策影响，供给收缩力度大于需求下降，企业库存支撑时间较短，主导企业推涨价格。预计“2+26”城市错峰生产将带来熟料供给缺口约1000万吨，利好华东及华中区域产能输出，价格或有超预期上涨。重点推荐海螺水泥和华新水泥。
• 玻璃行业：价格持续上涨，后市或稳中有升。受纯碱价格上涨及邢台地区限产影响，供给收缩，企业通过涨价缓解成本压力。重点推荐旗滨集团和港股信义玻璃。
• 玻纤行业：无碱池窑市场大稳小动，中碱市场因原材料价格上涨而上调。电子纱市场货源紧缺，价格维持平稳，短期或有小幅上涨预期。
• 三季报表现：中国巨石、北新建材等公司业绩亮眼，全年有望保持高增长。重点推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、兔宝宝、中国巨石、中材科技。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：30.26
• 市场优化平均市盈率：18.76
• 国金非金属类建材指数：3777.83
• 沪深300指数：3921.00
• 上证指数：3390.52
• 深证成指：11399.09
• 中小板综指：12079.15

水泥行业分析

• 国庆后水泥均价为341.28元/吨，涨幅0.2%。
• 价格上涨地区：辽宁、内蒙、河北、浙江、湖北、广东（幅度15-30元/吨）。
• 价格回落地区：河南（幅度20元/吨）。
• 全国熟料库存约62.75%，库存压力不大。
• 秦皇岛动力煤价格小幅上涨，大同优混价格为724元/吨，环比上涨6.1%。
• 唐山错峰停产提前至10月12日，邢台、邯郸熟料生产线限产50%，天津已执行停工令，下游需求降至2-3成。
• 水泥价格或有超预期上涨，重点推荐海螺水泥和华新水泥。

玻璃行业分析

• 国庆后全国白玻均价1560元，环比上涨9元，同比上涨123元。
• 浮法玻璃产能利用率71.83%，行业库存3177万重箱，库存天数12.53天。
• 纯碱价格2332元/吨，环比上涨50元/吨，推动玻璃价格上涨。
• 邢台地区11家玻璃企业限产15%，叠加成本上涨，玻璃价格或稳中有升。
• 重点推荐旗滨集团和港股信义玻璃。

主要标的盈利预测

风险提示

• 宏观经济持续下行
• 房地产投资大幅下滑
• 水泥错峰生产执行低于预期
• 玻璃冷修线加快复产

投资建议

• 短期：重点关注水泥和玻璃价格仍具上涨空间的标的，如海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、信义玻璃。
• 中长线：关注三季报业绩亮眼、低估值的白马股，如东方雨虹、伟星新材、北新建材、兔宝宝、中国巨石、中材科技。

长期竞争力评级说明

长期竞争力评级高于行业均值，侧重于企业基本面，评估未来两年后公司综合竞争力与行业上市公司均值的对比。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

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