20230118-国元证券-深信服-300454.SZ-2022年度业绩预告点评_营收实现稳健增长_未来加速成长可期_4页_1mb

报告摘要

深信服2022年度业绩预告总结

核心内容

深信服（300454.SZ）于2023年1月17日发布2022年度业绩预告，显示公司全年营业收入实现稳健增长，但增速较前一年有所放缓。公司预计2022年营业收入为73.06-74.24亿元，同比增长7.36%-9.10%，增速放缓主要受到国内疫情反复及宏观经济放缓的影响。随着疫情防控政策的调整，公司2023年营业收入增速有望修复。

主要观点

收入结构变化：公司云化、服务化战略持续推进，云计算业务收入占比提升，但该业务毛利率较低，导致整体毛利率下降，从而拉低毛利额增速。
净利润表现：2022年公司归母净利润为1.87-2.07亿元，同比下降24.14%-31.47%。然而，四季度单季归母净利润同比增长118.27%-123.21%，显著改善。
降本增效措施：公司在外部环境不确定性下持续实施降本增效，三费（研发、销售、管理费用）增速放缓，提升了盈利能力。
股份回购：公司于2022年3月18日审议通过股份回购方案，累计回购125.57万股，金额为1.31亿元，彰显对公司长期发展的信心。
盈利预测：调整后的2022-2024年营业收入预测分别为73.66亿元、96.35亿元、121.02亿元，归母净利润预测分别为1.96亿元、4.75亿元、8.02亿元，EPS分别为0.47元、1.14元、1.93元。
估值方法：鉴于公司所处行业及业务结构，适用PS估值法。给予2023年8倍的目标PS，对应目标价为185.46元，维持“买入”评级。
风险提示：包括疫情反复、云计算业务推进不及预期、超融合市场竞争加剧、新产品研发进度及推广不及预期等。