20221027-天风证券-东方财富-300059.SZ-市场β走弱致使整体增速放缓_持续抢占市场份额静待反弹_13页_1mb

报告摘要

东方财富2022年前三季度实现营业总收入95.61亿元，同比下降0.8%，实现归母净利润65.94亿元，同比增长5.8%。公司归母净利润率69.0%，同比提升4.3个百分点，整体业绩符合预期。尽管市场β走弱导致整体增速放缓，但公司通过持续抢占市场份额，表现出较强的业绩韧性。

证券经纪业务表现：
- 2022年前三季度手续费及佣金净收入41.74亿元，同比增长7.5%。
- 3Q22单季度手续费及佣金净收入14.00亿元，同比下降15%，环比下跌2%。
- 尽管市场成交额下降，但东财经纪业务收入同比增速高于市场，预计市场份额有望继续提升。
融资融券业务表现：
- 2022年前三季度利息净收入18.44亿元，同比增长8.4%。
- 3Q22单季度利息净收入6.60亿元，同比下降7%，环比增长14%。
- 截至2022年9月末，公司两融市占率2.37%，同比提升0.11个百分点，环比持平。
基金代销业务表现：
- 2022年前三季度营业收入35.43亿元，同比下降12.5%。
- 3Q22单季度营业收入11.93亿元，同比下降20%，环比增长8%。
- 市场非货币基金规模同比增长13.1%，但Q3股票型+混合型基金新发数量和份额同比大幅下降，预计短期受市场影响，但长期有望受益于资管行业的发展。
投资建议：
- 资管市场持续发展，东财在证券业务市场份额提升、互联网平台效应及财富管理新业务的推动下，业绩有望实现短期及中长期增长。
- 维持2022-2024年归母净利润预测为102.7/124.7/149.8亿元，对应PE分别为19.99x / 16.46x / 13.71x，维持“买入”评级。