食品饮料2018年投资策略_三四线城市消费升级提速_龙头加速抢占市场份额_29页_1mb

食品饮料2018年投资策略总结

核心内容

2017年食品饮料板块表现强劲，涨幅达41.18%，在申万一级行业板块中排名首位。其中，白酒板块涨幅高达72.09%，成为板块领头羊。乳品和调味品板块分别以41.72%和18.00%的涨幅紧随其后。整体板块估值回升，但肉制品和乳品板块估值相对较低，白酒估值合理，其他板块中亦存在安全边际较高的投资标的。

主要观点

• 消费升级提速：三四线城市随着城镇化进程加快，消费能力提升，推动食品饮料行业消费升级。
• 年轻一代消费特征：年轻一代更注重品质、健康、多样性，消费观念变化推动行业向高端化发展。
• 白酒价格中枢上移：白酒行业受益于消费升级，价格持续上行，尤其是中高端产品。
• 乳品行业前景广阔：消费升级带来高端产品需求增长，同时注册制实行将释放市场空间。
• 调味品行业集中度提升：调味品行业渗透率较低，存在较大的市场拓展空间，且终端提价接受度高。
• 细分领域龙头表现突出：安琪酵母、涪陵榨菜、泸州老窖、山西汾酒、海天味业、伊利股份、西王食品、重庆啤酒等公司表现优异，具备较强的投资价值。

关键信息

• 投资主线：优先考虑估值较低、业绩稳定、分红率高的龙头企业；关注细分行业龙头和国企改革相关概念。

• 重点公司推荐：

  • 泸州老窖：品牌重塑成效显著，中高端产品发力，具备较强市场竞争力。
  • 安琪酵母：产能扩张解决瓶颈，双寡头格局加速形成，海外布局持续推进。
  • 海天味业：渠道下沉，集中度提升，产品提价效果良好。
  • 伊利股份：进军植物蛋白饮料市场，产品多样化，渠道下沉带动增长。
  • 涪陵榨菜：细分行业龙头，品牌渗透率高，产品创新带来增长。
  • 西王食品：运动营养及体重管理产品潜力巨大，与Kerr合作增强市场竞争力。
  • 山西汾酒：改革已见成效，次高端白酒市场有望扩容。
  • 重庆啤酒：中高端产品动销良好，期待嘉士伯承诺兑现。

• 风险提示：宏观经济下行、食品安全问题、政策风险。

图表目录

• 图1：食品饮料板块表现强于市场
• 图2：白酒带动整个板块收涨
• 图3：食品饮料板块涨幅第一
• 图4：食品饮料估值相对合理
• 图5：肉制品、乳品估值较低
• 图6：食品饮料板块营收和净利增速持续向好
• 图7：机构持仓持续回升
• 图8：居民可支配收入逐年上升
• 图9：居民消费支出稳步向上
• 图10：白酒产量增速有所回暖
• 图11：上市公司白酒企业经营数据持续向好
• 图12：中国高净值人群数量飞速增长
• 图13：主流消费群体数量庞大
• 图14：GDT价格指数连续多期上涨
• 图15：IFCN奶价-饲料比显示奶价处于上升周期
• 图16：国内奶牛产量增速持续回落
• 图17：主要产奶国奶牛数量呈下降趋势
• 图18：进口奶粉金额下降
• 图19：人均酱油消费量提升空间巨大
• 图20：中国调味品人均销售额上升空间巨大
• 图21：调味品子行业渗透率
• 图22：餐饮业回暖迹象明显
• 图23：除工作原因外每周外出就餐频次
• 图24：外卖行业整体交易额增幅显著
• 图25：食品饮料走势强于市场
• 图26：食品饮料pe-band
• 图27：泸州老窖回调后仍有80%涨幅
• 图28：泸州老窖近年盈利情况
• 图29：安琪酵母涨幅超过80%
• 图30：安琪酵母近年盈利情况
• 图31：海天味业涨幅接近60%
• 图32：海天味业近年盈利情况
• 图33：伊利股份下半年发力
• 图34：伊利股份近年盈利情况
• 图35：涪陵榨菜回吐部分涨幅
• 图36：涪陵榨菜近年盈利情况
• 图37：西王食品表现不如市场
• 图38：西王食品近年盈利情况
• 图39：山西汾酒年中涨幅翻倍
• 图40：山西汾酒近年盈利情况
• 图41：重庆啤酒表现不如市场
• 图42：重庆啤酒近年盈利情况

表格目录

• 表1：次高端存广阔扩容空间
• 表2：上半年调味品企业提价情况

投资建议

• 推荐标的：安琪酵母、涪陵榨菜、泸州老窖、山西汾酒、海天味业、伊利股份、西王食品、重庆啤酒。
• 建议关注：桃李面包、好想你的表现。

分析师信息

• 分析师：张月彗
• 执业证书编号：S0790514100001
• 联系电话：029-88447618
• Email：zhangyuehui@kysec.cn
• 公司地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
• 公司网址：http://www.kysec.cn

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