20171208-开源证券-食品饮料2018年投资策略_三四线城市消费升级提速_龙头加速抢占市场份额_31页_2mb

食品饮料2018年投资策略总结

核心内容

2017年食品饮料板块整体涨幅达 41.18%，在申万一级行业中排名第一，显著跑赢沪深300指数 19.85个百分点。其中，白酒涨幅最高，达 72.09%，乳品（41.72%）、调味品（18.00%）涨幅居前。板块估值整体回升，但肉制品和乳品板块估值相对较低，白酒估值合理。机构持仓持续回升，认可板块价值投资属性。

主要观点

1. 消费升级提速：三四线城市消费升级进程加快，人口基数大，消费群体庞大，一旦启动将快速推动消费量上升。
2. 白酒价格中枢上移：消费升级带动白酒价格中枢上移，次高端白酒市场扩容空间广阔。
3. 乳品消费升级空间大：三四线城市乳品消费量持续提升，高营养价值乳品需求增加。
4. 调味品存量价齐升：调味品行业景气度提升，产品升级带动消费量增长，行业集中度有望提升。
5. 细分领域龙头受益：消费升级趋势下，细分行业龙头和具有稀缺性标的将享受更多市场份额。
6. 投资主线明确：重点关注估值低、业绩稳定、分红率高、细分行业龙头及国企改革相关概念。

关键信息

• 板块表现：食品饮料板块2017年表现强劲，白酒带动整体上涨。
• 消费趋势：年轻一代消费观念更注重品质、健康、多样性及有趣属性，推动消费升级。
• 区域差异：一二线城市更注重品牌与品质，三四线城市消费潜力巨大。
• 行业集中度：调味品、乳制品等子行业集中度提升空间广阔。
• 公司表现：安琪酵母、泸州老窖、海天味业、伊利股份、涪陵榨菜、山西汾酒、西王食品、重庆啤酒等公司表现突出，值得重点推荐。
• 风险提示：宏观经济下行、食品安全问题、政策风险等。

投资策略

• 推荐主线：
  1. 估值较低、业绩稳定的龙头企业：如伊利股份、泸州老窖等。
  2. 细分行业龙头：如涪陵榨菜、安琪酵母等。
  3. 国企改革相关概念：关注相关企业改革带来的增长机会。
• 重点板块：调味发酵品、食品综合、乳品等板块景气度较高。
• 推荐公司：强烈推荐安琪酵母、涪陵榨菜、泸州老窖、山西汾酒、海天味业、伊利股份、西王食品、重庆啤酒；建议关注桃李面包、好想你的表现。

重点公司分析

泸州老窖（000568）

• 品牌重塑成效显著，中高端产品发力可期。
• 品牌影响力强，产品体系完善，未来有望在中端市场加速扩张。
• 通过多种营销活动提升品牌认知，具备增长潜力。

安琪酵母（600298）

• 产能扩张解决瓶颈，双寡头格局加速形成。
• 海外布局持续推进，提升全球市场份额。
• 保健品板块具备发展潜力，符合健康消费趋势。

海天味业（603288）

• 渠道持续下沉，集中度有望提升。
• 产品升级带动毛利率提升，中高端产品表现良好。
• 产能持续扩大，为未来扩张奠定基础。

伊利股份（600887）

• 进军植物蛋白饮料市场，拓展产品线。
• 渠道下沉和品牌推广提升市场占有率。
• 稳健经营和高分红率，具备长期投资价值。

涪陵榨菜（002507）

• 细分行业龙头，品牌渗透率高。
• 产品创新满足健康需求，消费场景向休闲零食转移。
• 原料供应稳定，成本控制良好。

西王食品（000639）

• 运动营养及体重管理产品有望爆发。
• 通过战略合作提升品牌知名度和市场占有率。
• 定增计划改善资本结构，推动业务发展。

山西汾酒（600809）

• 清香型白酒代表，品牌积淀深厚。
• 渠道改革和省外扩张初见成效。
• 次高端白酒市场潜力大，未来有望进一步发力。

重庆啤酒（600132）

• 中高端产品动销良好，市场接受度高。
• 嘉士伯承诺兑现，期待西北市场扩张。
• 通过产品升级提升盈利水平，结构理顺后有望享受协同效应。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：对行业造成潜在冲击。
• 政策风险：如注册制、环保政策等对行业造成影响。

图表与数据

• 图1-3：显示食品饮料板块表现强于市场，涨幅第一。
• 图4-5：展示食品饮料估值相对合理，部分子板块估值较低。
• 图6-7：反映板块营收和净利增速持续向好，机构持仓回升。
• 图8-9：显示居民可支配收入和消费支出稳步增长。
• 图10-11：白酒产量和上市公司经营数据持续回暖。
• 图12-13：高净值人群增长和主流消费群体庞大。
• 图14-17：原奶价格温和上涨预期，乳制品消费升级。
• 图18-24：调味品提价接受度高，餐饮回暖带动消费量增长。
• 图25-42：重点公司股价与盈利情况展示，为投资决策提供参考。

结论

2018年食品饮料行业将受益于持续的消费升级趋势，特别是三四线城市和年轻消费群体带来的增量机会。白酒、乳品、调味品等子行业均有显著增长潜力，重点公司如泸州老窖、安琪酵母、海天味业、伊利股份等表现突出，具备长期投资价值。建议关注估值低、业绩稳定、产品创新能力强及具备国企改革背景的公司。