20231207-中国银河-2024年农林牧渔行业年度策略_直面行业低谷期_静候种养双链之佳音_49页_2mb

2024年农林牧渔行业年度策略分析

2023年行业回顾：

• 整体表现：农林牧渔行业处于低谷期，指数震荡下行。2023年农林牧渔指数下跌1301%，弱于沪深300指数。
• 生猪养殖：受产能高位及猪价下行影响，产业链承压。
• 种植板块：转基因种子商业化推进中，业绩尚未兑现，表现平淡。
• 各子行业分化：渔业、动物保健相对表现较好；饲料、养殖业表现疲软。

2024年行业展望：

• 生猪养殖：产能持续去化，未来两个季度能繁母猪存栏量有望同比下降，叠加均重下行及冻品库存消化，推动2024年猪价同比上涨，尤其是下半年表现有望优于上半年。估值处于低位，布局机会显著。
• 白羽鸡：祖代鸡产能去化已现拐点，但受换羽等因素影响，商品代产能传导可能推迟至2024年，周期向上弹性可期。
• 动保：随着猪价回暖，动保产品需求受益于下游盈利改善。非瘟疫苗市场化及宠物疫苗国产替代是两大增长潜力。
• 种植：转基因玉米和大豆商业化加速，潜在市场规模分别可达486亿元和85亿元（渗透率90%、溢价率50%），隆平高科、登海种业等获关注。

投资建议：

1. 养殖主线：
   • 生猪：牧原股份、温氏股份，关注产能去化带来的周期反转机会。
   • 白羽鸡：民和股份、益生股份，布局产能拐点后的需求复苏。
   • 动保：普莱柯、科前生物，受益于下游养殖利润改善。
2. 种植主线：
   • 转基因种子：隆平高科、登海种业，商业化推进带来竞争格局重塑。

风险提示：

• 畜禽价格波动、疫病风险、政策变动及原材料价格波动等。

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，具体投资决策需结合自身风险承受能力独立判断。