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造纸行业分析总结

核心内容

2013年12月30日发布的报告指出，造纸行业整体表现疲软，但部分重点公司表现出较强的盈利能力和增长潜力。报告分析了行业市场表现、价格数据、产量及库存变化、利润率变化以及投资建议，为投资者提供了一定的参考。

主要观点

1. 行业表现

• 市场表现：本周造纸板块上涨1.02%，落后沪深300指数0.2个百分点。拟合的8家造纸重点公司上涨2.34%，跑赢大盘1.12个百分点。
• 估值情况：造纸重点公司平均PB为0.87倍，相对沪深300折价35%。

2. 价格数据

• 纸价：本周各纸种价格均持平，12月纸价整体稳定。
• 浆价：国内针叶浆价持平，阔叶浆价下跌1.05%；国际涂布纸价下跌0.33%，新闻纸价持平。
• 废纸：美废价格下跌1.79%，日废价格持平。

3. 产量与库存

• 产量：11月份机制纸及纸板产量1003.62万吨，环比下降0.68%，同比下降0.44%。
• 库存：10月机制纸与纸板产成品库存294亿元，环比下降1.24%，同比下降6.5%。
• 出口：白板纸净出口量环比增长36.0%，铜版纸、双胶纸净出口量环比下降。

4. 利润率与盈利预测

• 前三季度利润：2013年前三季度造纸行业实现收入5216亿元，同比增长4.6%；利润总额211亿元，同比增长14.3%。
• 利润率：前三季毛利率11.5%，同比下降0.3个百分点；销售利润率4.1%，同比上升0.3个百分点。
• 预测：预计2013年纸价小幅上涨2%-3%，行业收入增速8.1%，利润增速9.9%；毛利率、净利率分别为12.83%和4.93%。

关键信息

重点公司表现

投资建议

• 行业评级：行业标配，优选个股。
• 重点推荐：瑞贝卡（买入）、东港股份（买入）、永新股份（买入）。
• 增持推荐：喜临门、晨鸣纸业、恒丰纸业、东风股份、飞亚达、德尔家居。

行业动态与趋势

1. 瑞贝卡

• 市场表现：发制品出口增速逐季回升，1-10月同比增长10%。
• 市场前景：非洲市场增长显著，公司已建立9家高档店，未来目标是成为中高档时尚假发品牌。
• 国内市场：预计未来有望超越非洲、美国成为第一大市场。

2. 业务转型与创新

• 印刷领域：传统票证印刷企业向智能化和电子化转型，如东港股份、鸿博股份。
• 文娱玩具：探索页游手游等新业务，如星辉车模、姚记扑克。

3. 业绩拐点型企业

• 类型：包括通过品牌整合、渠道改革、精细化管理等改善业绩的企业；大客户推动产能利用率提升的企业；供需改善带动行业景气的企业；存在并购预期的企业。
• 代表企业：瑞贝卡、恒丰纸业、晨鸣纸业、上海绿新等。

附录信息

• 分析师：雏雅梅，邮箱：luoym@xyzq.com.cn，执业编号：S0190510120006。
• 研究助理：王婉婷，邮箱：wangwt@xyzq.com.cn。
• 联系方式：提供多个地区的销售经理联系方式，包括上海、北京、深圳及海外。

法律声明与风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 兴业证券可能持有相关公司股票或提供投资银行业务服务，可能存在利益冲突。
• 投资者应独立判断，不可依赖此报告作为唯一决策依据。

总结

本报告全面分析了2013年造纸行业的市场表现、价格波动、产量与库存情况、利润率变化及投资建议。尽管行业整体表现疲弱，但部分重点公司展现出较好的盈利能力和增长潜力，值得投资者关注。同时，行业存在一定的估值修复机会，特别是在业绩拐点型企业中。投资者应结合自身情况，谨慎决策。