20220714-首创证券-敏芯股份-688286.SH-公司简评报告_多品类MEMS布局_全产业链战略强化竞争优势_3页_1mb

报告摘要

敏芯股份（688286）总结

核心内容

敏芯股份是一家专注于MEMS传感器研发与生产的公司，其产品涵盖MEMS声学传感器、压力传感器和惯性传感器，广泛应用于消费电子、汽车、医疗等领域。公司通过多品类布局和全产业链战略，强化自身在MEMS行业的竞争优势，并在多个应用领域取得实质性突破。

主要观点

多品类MEMS平台化布局
公司积极布局多个MEMS传感器品类，包括声学、压力和惯性传感器，顺应多传感器融合与协同的发展趋势。2021年，公司在电子烟气体流量、压感、骨传导、高度计等应用领域实现技术突破，提升了产品在不同场景中的适用性。
硅麦克风全球市场份额领先
根据Omdia数据，2020年公司硅麦克风芯片出货量位列全球第三，仅次于英飞凌和楼氏。市占率由2019年的5.8%提升至2020年的6.8%，未来随着产能扩张，市占率有望进一步提升。
拓展汽车与医疗应用市场
在汽车领域，公司已成功研发差压传感器（DPS）和燃油蒸汽压力传感器（EVAP），为汽车电子提供关键部件。在医疗领域，公司是国内血压计芯片的头部供应商，并推出更小尺寸的血压计芯片，用于一次性血压计，进一步扩大产品覆盖面。
“大客户”战略推动市场拓展
公司产品已被华为、传音、小米、三星、OPPO、VIVO、联想、索尼、LG等知名品牌采用。通过与华勤、龙旗、天珑、中诺等ODM厂商合作，公司不断提升在ODM端的市占率，并逐步进入各大品牌商的供应链体系。
全产业链布局强化竞争壁垒
公司已逐步建立MEMS传感器的封装和测试产线，同时通过“园芯基金”投资设立“园芯微电子”，推动新工艺和新产品研发，为参与国际MEMS芯片竞争奠定基础。

关键信息

财务表现（2021A-2024E）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	3.52	4.14	5.42	7.33
营收增速（%）	6.57%	17.66%	30.91%	35.24%
净利润（亿元）	0.12	0.32	0.50	0.67
净利润增速（%）	-70.16%	156.20%	57.18%	34.75%
EPS（元/股）	0.23	0.60	0.94	1.26
PE	197.61	77.13	49.07	36.41

财务比率（2021A-2024E）

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	35.0%	33.0%	34.0%	34.0%
净利率	3.8%	7.9%	9.4%	9.3%
ROE	1.1%	2.9%	4.6%	6.4%
ROIC	1.1%	2.8%	4.4%	6.1%
资产负债率	5.0%	12.5%	14.1%	16.4%
净负债比率	-38.2%	-40.3%	-32.9%	-27.7%
流动比率	17.81	6.67	5.96	5.17
速动比率	14.37	5.45	4.32	3.43
总资产周转率	0.31	0.34	0.44	0.59

盈利预测

公司预计2022/2023/2024年归母净利润分别为0.32/0.50/0.67亿元，对应PE分别为77/49/36倍。
首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧
产品研发不及预期
产品导入不及预期

公司基本数据

项目	数据
最新收盘价（元）	45.95
一年内最高/最低价（元）	157.93/32.95
市盈率（当前）	452.21
市净率（当前）	2.24
总股本（亿股）	0.53
总市值（亿元）	24.55