计算机行业2019年年报及2020年一季报总结：整体营收增速放缓，业绩分化明显，细分子行业表现均衡-20200430-长城证券-25页_1mb

计算机行业2019年及2020Q1总结

核心内容

行业整体表现

• 2019年营收：计算机行业227家A股上市公司共实现营业收入7,124.08亿元，同比增长10.12%，为近5年最低水平。
• 科创板表现：20家科创板公司营业总收入达114.58亿元，同比增长31.7%，显著高于整体市场水平。
• 2020Q1营收：整体法下，计算机行业实现营业收入1,209.99亿元，较去年同期下降13.52%，疫情影响明显。

盈利状况

• 毛利率：2019年整体法毛利率为28.45%，中位数为40.70%，平均数为42.76%，保持平稳。
• 研发投入：2019年研发支出合计619.25亿元，同比增长15.26%；研发费用合计545.98亿元，同比增长21.31%。
• 商誉减值：2019年商誉账面价值总计1,036.66亿元，同比下降9.29%；计提商誉减值损失88.43亿元，同比减少17.78%。
• 净利润：2019年归母净利润241.35亿元，同比下降19.64%；扣非净利润75.34亿元，同比下降60.01%。

主要观点

营收增速

• 2019年营收增速处于近年低点，但科创板公司表现亮眼，增速达31.7%。
• 营收增速分布在（0%，30%）区间最集中，占比58.59%和57.71%，增速高于100%的公司数量增加。

毛利率与费用

• 毛利率基本稳定，销售费用率和财务费用率保持不变，管理费用率小幅上升。
• 研发投入持续加大，显示行业仍处于高研发投入状态。

商誉减值

• 商誉减值集中计提，对利润总额造成明显冲击。
• 2020年再融资新规可能推动新一轮并购潮。

业绩分化

• 投资收益和政府补贴贡献了利润总额的过半部分。
• 归母净利润增速分布呈现明显分化，26家增速高于100%，43家增速低于-100%。

关键信息

细分子行业表现

• 医疗信息化：2019年营收增长11.48%，卫宁健康、创业慧康、久远银海表现突出。
• 信息安全：营收增长9.92%，中新赛克、安恒信息、绿盟科技增长显著。
• 信息创新：营收增长11.79%，诚迈科技、中孚信息、东方通表现优异。
• 云计算：营收增长7.34%，奥飞数据、泛微网络、浪潮信息等公司表现良好。
• 人工智能：营收增长3.59%，汉王科技、科大讯飞等公司有较高增长。
• 金融IT：营收增长8.45%，三泰控股、长亮科技、恒生电子表现突出。

2020Q1疫情影响

• 多数公司因疫情导致业绩下滑，云计算板块因远程办公需求支撑，仅2家亏损。
• 行业整体利润下降，但科创板公司利润仍保持增长。

投资建议

推荐公司

• 医疗信息化：卫宁健康（300253）、创业慧康（300451）、久远银海（002777）。
• 信息创新：中国长城（000066）、中国软件（600536）。
• 应用软件：用友网络（600588）、远光软件（002063）。
• 人工智能+车联网：科大讯飞（002230）、四维图新（002405）。
• 金融IT+区块链：恒生电子（600570）、长亮科技（300348）。

风险提示

• 疫情对行业的持续冲击。
• 商誉减值风险。
• 经济下行超预期。
• 贸易摩擦加剧。