有色金属行业2019年度投资策略报告：物“稀”为“贵”-20190121-华融证券-23页_1mb

有色行业2019年度投资策略报告总结

核心内容

2019年有色行业投资策略报告对2018年行业表现、市场趋势、投资机会及风险提示进行了全面分析。报告指出，2018年有色板块整体表现不佳，全年下跌40.93%，在29个中信一级行业中排名垫底。但部分子板块如稀土和贵金属表现相对较好，具备投资价值。

主要观点

1. 2018年有色市场回顾

• 整体表现：2018年中信有色指数全年下跌40.93%，跑输上证指数16.34个百分点，排名27位。
• 子板块表现：
  • 贵金属板块：全年下跌37.37%，但估值先降后升。
  • 工业金属板块：全年下跌28.61%，估值持续震荡下行。
  • 稀有金属板块：全年下跌38.86%，估值亦震荡下行。
• 个股表现：全年表现普遍下跌，涨幅前五的公司包括华泰资源、东阳光科、建新矿业、海亮股份、山东黄金；跌幅前十的公司包括*ST华泽、利源精制、索通发展、鹏起科技、刚泰控股等。
• 行业业绩：2018年前三季度，行业营收同比增长9.26%，净利润增长8.74%，但增速较前一年大幅放缓。

2. 2018年金属价格回顾

• 工业金属：LME铜、铝、铅、锌、镍等均下跌10%以上，整体表现疲软。
• 贵金属：国际金价冲高回落再上扬，国内金价有所上涨。
• 小金属：除部分钢铁品种上涨外，多数下跌。
• 稀土产品：价格涨跌互现，部分品种如氧化镝和氧化铽表现较好。

3. 行业估值趋势

• 有色行业估值全年震荡下行，与大盘估值差值缩小。
• 贵金属估值有望随金价上涨而提升。
• 工业金属和稀有金属估值相对低位，但有望随着改革预期和需求增长迎来修复。

4. 稀土板块投资机会

• 供需关系：全球稀土市场处于紧平衡状态，供应增速小于需求增速，过剩量逐年减少，行业景气度提升。
• 需求端：永磁、新能源、环保等新材料领域需求增长显著，占比超过70%。
• 政策影响：环保督查和“打黑”常态化，重塑行业格局，保护合法产能。
• 供应端：全球稀土矿产量持续增长，缅甸矿为最大不确定性因素，可能造成供应中断。

5. 贵金属投资机会

• 金价走势：2018年金价冲高回落，但受美元走弱、地缘政治等因素影响，金价震荡上行。
• 美元影响：美元与黄金呈负相关，美元走弱将支撑金价上涨。
• 经济预期：美国经济增速回落，美元指数走弱，推动金价上行。

关键信息

• 行业整体表现：2018年有色板块整体下跌，但部分细分行业表现优于大盘。
• 稀土市场：全球稀土市场紧平衡，供应增速小于需求增速，景气度有望逐年提升。
• 黄金市场：黄金作为避险资产，2019年或因美元弱势周期和地缘政治风险而震荡上行。
• 政策影响：环保督查、稀土“打黑”常态化，重塑行业格局，有利于合法企业。
• 投资策略：推荐山东黄金和北方稀土作为贵金属和稀土板块的龙头企业。

个股推荐

风险提示

1. 宏观经济波动风险：全球经济增速放缓可能影响行业需求。
2. 美元指数波动风险：美元走势对贵金属价格有显著影响。
3. 有色金属价格下跌风险：金属价格下跌可能影响行业利润。

投资评级定义

总结

2019年有色行业投资策略报告指出，尽管2018年行业整体表现不佳，但稀土和贵金属板块具备较强的景气度提升潜力。随着全球经济增速放缓、美元弱势周期的形成以及地缘政治风险的增加，黄金作为避险资产将受到青睐。同时，稀土行业在政策推动和需求增长的背景下，有望迎来估值修复。报告推荐山东黄金和北方稀土作为投资标的，但提醒投资者注意宏观经济、美元指数和金属价格下跌等风险。