20211031-浙商证券-奥瑞金-002701.SZ-奥瑞金点评报告_Q3符合预期_消费延伸可期_5页_814kb

报告摘要

奥瑞金（002701）Q3点评报告总结

核心内容

奥瑞金发布2021年第三季度财报，整体表现符合预期。前三季度公司实现收入100.05亿元，同比增长26.98%；归母净利润8.25亿元，同比增长70.88%；扣非归母净利润7.84亿元，同比增长107.42%。第三季度收入34.56亿元，同比增长6.79%，但归母净利润同比下降20.15%，扣非归母净利润同比下降21.64%。公司业绩位于预告中枢偏上，整体表现稳健。

主要观点

Q3供需两旺，利润承压
2021年第三季度，公司整体处于供需两旺的状态，尤其是两片罐业务，受益于啤酒罐化率提升及行业出清，呈现满产满销。然而，铝材价格持续上涨，Q3铝材均价为20529.38元/吨，同比上涨40.33%，环比上涨10.58%，导致公司盈利受到显著影响。尽管公司已于2021年6月进行了10%-15%的价格上调，但仍未能完全覆盖成本上涨压力。
Q4提价与限产关注
随着10月铝材均价进一步上涨至22372元/吨，环比上涨5.38%，公司计划再次提价，预计提价幅度将高于前次。然而，由于环保政策趋严及双控限电政策的影响，公司浙江、广东地区的产能利用率下滑至50%左右，建议投资者持续关注政策变化及产能恢复情况。
华润资本入股，拓展2C业务
公司于10月22日宣布，同意提名秦锋先生为第四届董事会非独立董事候选人，秦锋先生现任华润资本董事、总经理。此举措表明公司与华润集团的业务绑定进一步加深，同时有望借助华润的渠道优势，拓展2C业务版图。公司年内已推出自主品牌“元阳良饮”，初步进入2C市场，未来有望通过成熟的渠道和营销体系实现更好的业绩表现。
盈利能力略有承压，营运效率改善
受会计准则改变影响，Q3毛销差为14.27%，同比下降8.24%，环比下降2.55%。管理与研发费用率下降至4.79%（-1.27pct），财务费用率下降至2.12%（-1.55pct），归母净利率为6.95%（-2.35pct）。尽管盈利能力有所承压，但公司营运效率显著提升，存货周转天数同比减少3.07天至46.21天，应收账款周转天数减少17.78天至77.28天。

关键信息

财务摘要

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
主营收入（百万元）	10561.01	12346.38	14147.58	15295.79
收入增长率	12.72%	16.91%	14.59%	8.12%
归母净利润（百万元）	707.43	916.12	1030.17	1147.16
净利润增长率	3.54%	29.50%	12.45%	11.36%
每股收益（元）	0.29	0.38	0.43	0.47
P/E	23.09	17.83	15.86	14.24