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奥瑞金公司总结：盈利与估值双升的前景分析

公司概况

奥瑞金是国内领先的综合包装解决方案提供商，主要业务涵盖食品饮料金属包装产品的研发、设计、生产和销售，包括食品罐和饮料罐。公司为客户提供品牌策划、包装设计与制造、罐装服务、信息化辅助营销等一体化服务，与多家知名客户建立了长期稳定的合作关系，如红牛、加多宝、青岛啤酒等。

业绩拐点分析

短期因素

2016年上半年，奥瑞金业绩承压，主要由于：

1. 天气因素：长江流域入夏时间较晚，长时间降雨影响了饮料行业的增长。
2. 红牛销量下滑：红牛广告投放减少，导致销量增速放缓。

随着天气影响的结束，四季度饮料行业有望恢复增长，奥瑞金业绩将出现拐点。

长期趋势

国内饮料行业正从快速成长期进入存量博弈阶段，同时消费升级趋势明显。这将对金属包装行业产生三大影响：

1. 市场整合：饮料行业向强势品牌集中，奥瑞金作为龙头将受益。
2. 差异化诉求：包装成为品牌差异化的重要载体，提升包装的重要性与溢价。
3. 消费升级：高端金属包装需求增加，奥瑞金将拓展高毛利率客户，减少对红牛的依赖。

高端金属包装产能投产

奥瑞金在2016年四季度投产国内首个高端金属包装生产基地，这将助力公司抢占高端市场，提升盈利能力。

估值与投资评级

• 当前股价：9.87元
• 目标价：13.50元
• 目标期限：6个月
• 估值：2016年PE为22倍，2017年PE为17倍
• 投资评级：维持“买入”评级

预计未来3年公司复合业绩增长率为25%-30%，随着高端金属包装和二维码业务的推进，公司估值有望系统性提升。

二维码赋码业务

奥瑞金与红牛合作推出二维码赋码服务，实现产品追溯、促销支持、信息收集等功能。二维码技术将推动包装在防伪、溯源、精准营销等领域的应用，提升包装的附加值。

• 二维码应用：在防伪、溯源、大数据分析、游戏导流等方面发挥重要作用。
• 智能包装：奥瑞金正在拓展智能包装领域，与乐道互动等游戏公司合作，为包装赋予更多功能。

与中粮包装的战略合作

奥瑞金参股中粮包装，双方在产能布局、客户资源、技术协同等方面产生显著协同效应，有助于提升市场占有率与盈利能力。

• 产能互补：形成更完善的产能布局，降低资本支出。
• 客户协同：两家公司在国内二片罐市场占据前二，合作将增强对下游客户的议价能力。

定增与市场信心

公司非公开发行股票募集资金19亿元，用于补充流动资金和偿还贷款。大股东、高管及红牛参与定增，显示出对公司未来发展的信心。

• 定增结构：上海原龙、博锐奇投资、嘉华成美等机构及公司管理团队参与，锁定期三年。
• 红牛参与：红牛通过嘉华成美出资3.78亿元参与定增，推动双方合作深化。

风险提示

• 大客户增速下滑：红牛销量增长不及预期可能影响公司业绩。
• 新客户推进不达预期：高端市场拓展速度若低于预期，将影响公司增长潜力。

关键财务指标

总结

奥瑞金作为国内领先的金属包装解决方案提供商，正面临业绩拐点，短期受天气及红牛销量影响，但长期受益于饮料行业整合、差异化包装需求提升和消费升级带来的高端包装市场增长。公司通过二维码赋码、智能包装、参股乐道互动、与中粮包装战略合作等举措，拓展包装功能，提升附加值，增强市场竞争力。同时，定增和大股东支持也彰显公司未来发展的信心。预计未来三年公司有望实现25%-30%的复合业绩增长，进入盈利与估值双升的通道，维持“买入”评级。