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国债期货市场分析总结（2023年03月13日）

核心内容概述

2023年3月13日，国泰君安期货发布了一份关于国债期货市场的分析报告，重点围绕近期市场走势、资金面变化、宏观经济数据以及投资建议等方面进行解读。报告指出，当前市场在基本面和资金面的双重影响下，出现了一些值得关注的变化，可能预示着债市的转折点。

市场表现

• 国债期货走势：3月10日，国债期货小幅收涨，其中10年期主力合约（T2306）上涨0.08%，5年期（TF2306）上涨0.02%，2年期（TS2306）上涨0.01%。
• 市场情绪：整体市场呈现中短期看多趋势，但市场交易情绪有所收敛，投资者趋于保守。
• 策略表现：无杠杆策略近20日年化收益为8.28%，近60日为6.78%，近120日为3.87%，近240日为4.53%。

股市与资金面情况

• 股市表现：3月10日，沪指下跌1.40%，深成指下跌1.19%，创业板指下跌0.10%，北证50下跌0.77%。两市近4300只个股下跌，成交额为8096亿元，北向资金净卖出53亿元。
• 资金面：隔夜shibor上涨45.60个基点至1.8290%，7天shibor上涨9.20个基点至2.0130%，14天shibor上涨11.45个基点至2.0800%，1月shibor上涨1.40个基点至2.3640%，3月shibor上涨0.60个基点至2.4970%。
• 质押回购：银行间质押式回购市场成交27亿元，较前一交易日减少5.50%。隔夜利率收于1.90%，7天利率与前一交易日持平，14天利率上涨7bp至2.10%，1个月利率上涨10bp至2.67%。

债券市场动态

• 国债收益率：收益率曲线下移0.66-1.25BP，其中2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别下移至2.43%、2.70%和2.86%。
• 信用债收益率：涨跌不一，AAA评级中短期票据6M和5Y期收益率分别上行1.36BP和0.43BP至2.69%和3.36%，而1Y和3Y期收益率分别下移0.70BP和2.66BP至2.82%和3.12%。
• CTD券IRR：2年期活跃CTD券IRR为-6.03%，5年期为-1.90%，10年期为1.55%。

宏观及行业新闻

• 央行逆回购操作：3月10日，央行进行150亿元7天期逆回购操作，中标利率2.00%，与前次持平。当日有180亿元7天期逆回购到期，实现净回笼30亿元。
• 社融数据：2月社会融资规模增量为3.16万亿元，比上年同期多1.95万亿元，显示社融超预期上行，或为经济复苏带来一丝曙光。
• M2增速：2月末广义货币（M2）余额同比增长12.9%，人民币存款增加2.81万亿元，同比多增2705亿元。

趋势强度

• 趋势强度：当前国债期货趋势强度为2，表示市场整体偏多，但需注意短期拐点可能到来。

投资观点与建议

• 经济预期：受PPI“剪刀差”维持走阔影响，经济复苏预期有所降温；同时，资金面流动性收紧，加剧了“股债跷跷板”效应。
• 市场反应：股市下跌推动国债期货价格小幅上行，修复部分利差。
• 未来展望：尽管社融数据超预期，但市场情绪趋于谨慎，国债期货多空模型信号逐步转空，预计短期内价格可能震荡走弱，迎来拐点。

风险提示

• 投资者应谨慎对待市场波动，注意风险控制。
• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 投资决策应基于个人风险承受能力，自行判断并承担相应风险。

信息来源与免责声明

• 数据来源：iFind，国泰君安期货研究。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。投资者应自行关注信息更新，不承担因使用报告内容而产生的任何损失。

联系信息

• 分析师：虞堪（Z0002804），林致远（F03107886）
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