20230313-中航证券-金融市场分析周报_21页_5mb

报告摘要

CPI/PPI：受春节错位高基数及节后需求回落影响，2月CPI同比涨幅意外下降至1%，低于市场预期，核心CPI同比上涨0.6%，PPI同比下降1.4%，降幅扩大。未来CPI将温和增长，PPI延续下跌趋势。
金融数据：经济复苏推动企业融资需求旺盛，居民按揭需求改善，信贷和社融新增保持韧性。2月新增信贷1.81万亿元，同比多增5800亿元；新增社融3.16万亿元，同比多增1.95万亿元。M2同比增速回升至12.9%，M1同比增速下降至5.8%。
进出口：海外经济疲软叠加高基数拖累出口增速，但降幅收窄。1-2月出口同比下降6.8%，进口同比下降10.2%。对美出口降幅扩大，对欧降幅收窄，对东盟保持高增。机电产品、高新技术产品出口边际改善，劳动密集型产品出口增速放缓。

CPI走势
- 2月CPI同比上涨1%，低于市场预期，环比下降0.5%。
- 食品价格同比上涨2.6%，非食品价格同比上涨0.6%，服务价格和能源价格涨幅回落。
- 猪肉价格同比涨幅回落至3.9%，鲜菜和水产品价格由涨转降。
PPI走势
- 2月PPI同比下降1.4%，降幅较1月扩大0.6个百分点，创2020年12月以来新低。
- 生产资料价格同比降幅扩大至2%，生活资料价格涨幅回落至1.1%。
- 节后企业生产加快，PPI环比由降转平，部分行业如石油和天然气开采、有色、黑色行业支撑PPI。
进出口情况
- 1-2月出口同比下降6.8%，进口同比下降10.2%。
- 对东盟出口保持高增，对美、欧出口降幅分化。
- 劳动密集型产品出口增速放缓，机电产品、高新技术产品出口边际改善。
一周要闻
- 两会政府工作报告未出现超预期政策，经济增长目标5%，赤字率3%，新增专项债3.8万亿。
- 硅谷银行破产反映美联储加息对美国金融业的潜在压力。
- 中国证券监督管理委员会调整为国务院直属机构。

资金面
- 央行本周净回笼9830亿元，资金价格整体上行但收紧程度有限。
- 下周缴税走款及MLF到期，资金面可能进一步收紧，需关注央行操作。
- 2月M2同比增长12.9%，M1同比增长5.8%，显示经济复苏但需求仍偏弱。
利率债走势
- 本周利率债震荡下行，10Y国债和国开债收益率均有所下降。
- 市场从博弈政策超预期转向博弈经济复苏是否持续。
- 政府工作报告未超预期，但经济复苏仍在进行，利率债下行空间有限。
存单与信用债
- 存单净融资额由负转正，信用债发行量和净融资额环比增长。
- 各期限及评级信用债收益率全面下行，信用利差多数收窄。
- 1年期信用利差收窄12.42bp，3年期收窄0.97~2.97bp，5年期走阔3.25bp。

权益市场
- A股市场震荡持续，上证综指报收3230.08点，深证成指下跌3.45%。
- 北上资金净流出105.98亿元，市场情绪不乐观。
- 30个中信一级行业全跌，建材、汽车领跌，通信、计算机、医药跌幅较小。
- 军工央企、智慧家居、REITs、胶原蛋白等板块或有投资机会。
美元指数
- 本周美元指数报104.65，较上周上涨0.12%。
- 鲍威尔鹰派言论后美元指数一度走高，随后非农数据不及预期，美元指数下行。
- 硅谷银行破产反映美联储加息对美国金融业的潜在压力，可能影响其加息路径。
- 美国经济整体仍具韧性，但衰退势头逐步显现，美联储可能提前结束紧缩。

公司评级：
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
行业评级：
- 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
- 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
- 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。