20260725-国联期货-尿素周报_强预期驱动盘面上涨_关注出口兑现及库存拐点_28页_893kb

国联期货尿素周报总结

核心内容概述

本周尿素期货价格震荡走强，主要受出口预期、印度招标预期及地缘扰动等多重因素驱动。UR2609合约收于1758元/吨，周涨幅达4.21%。现货价格方面，山东、河南、山西、广东等地尿素价格呈现分化走势，其中山东、河南价格小幅上涨，山西价格下跌较多，广东价格涨幅较大。基差方面，主流区域基差普遍走弱，仅广东地区基差维持正值。

尿素市场整体仍以预期为主导，供需格局尚未根本改善，出口政策的兑现及库存去化将是后续关注重点。此外，动力煤价格震荡修复，对尿素成本端形成一定支撑，但终端高库存对价格形成压制。

主要观点

• 出口预期升温：国内第二批尿素出口配额有望落地，印度8月招标预期增强，海外需求接力明显，进一步支撑出口逻辑。
• 地缘扰动加剧：中东局势反复对尿素出口及航运形成扰动，市场担忧供应稳定性，国际尿素价格获得支撑。
• 农业需求逐步改善：随着秋肥备货窗口临近，农业需求进入释放阶段，复合肥企业开工存在回升预期。
• 库存压力仍存：尿素供应维持高位，出口成交偏弱，企业库存持续累积，短期供应压力未缓解。
• 价差波动明显：UR9-1价差收窄至-2元/吨，山东-河南价差维持5元/吨，广东-山西价差扩大至190元/吨，反映区域供需差异。

关键信息

一、行情回顾

• 期货价格：UR2609收于1758元/吨，周涨4.21%。
• 现货价格：
  • 山东中小颗粒尿素价格1749元/吨（+4）
  • 河南中小颗粒尿素价格1744元/吨（-4）
  • 山西中小颗粒尿素价格1692元/吨（-17）
  • 广东中小颗粒尿素价格1882元/吨（+20）
• 基差变化：
  • 山东基差-9元/吨（-67）
  • 河南基差-14元/吨（-75）
  • 广东基差124元/吨（-51）
  • 山西基差-66元/吨（-88）
• 价差变化：
  • UR9-1价差-2元/吨（+16）
  • 山东-河南价差5元/吨
  • 广东-山西价差190元/吨
  • 广东-河南价差138元/吨

二、影响因素分析

因素	影响	逻辑观点
成本	中性	动力煤价格震荡修复，对尿素成本端形成支撑，但终端高库存压制价格。
供应	利空	周度检修损失量14.61万吨，下周期尿素日产预计在21.3-21.7万吨。
需求	利空	农业需求由夏季追肥向秋肥备肥过渡，复合肥企业开工稳定但采购谨慎。
库存	利空	企业库存持续累积，供应压力未完全缓解。
进出口	中性	中东局势扰动出口，印度招标预期增强，但国际买盘跟进有限，价格延续震荡走势。

三、推荐策略

• UR2701参考区间：1700-1900元/吨
• 操作建议：UR609C1900卖权平仓，建议在1750附近轻仓做多UR2701。

四、风险提示

• 需求不及预期
• 出口量不及预期
• 宏观风险

附录：市场动态

1. 供应端

• 煤制尿素：晋控日月新材、河南晋开化工投资、山西晋丰煤化工等多套装置检修，部分装置预计在8月15日前恢复生产。
• 气制尿素：新建塔里木石化、辽宁华锦化工等装置检修，部分装置计划于8月15日后重启。
• 周度检修损失量：约14.61万吨，下周期尿素日产预计在21.3-21.7万吨。

2. 需求端

• 农业需求：逐步从夏季追肥转向秋肥备肥，采购以刚需为主。
• 复合肥开工率：季节性提升，但原料采购仍偏谨慎。
• 三聚氰胺产量与开工率：产量及开工率均呈现波动，与板材需求相关。
• 甲醛开工率：受板材需求影响，开工率有所变化。

3. 进出口

• 2026年1-6月累计出口尿素：50.36万吨
• 出口新单表现：一般，国际买盘跟进不足，市场观望情绪较浓
• 国际价格走势：中东FOB价格低于去年同期，印度招标预期增强，但尚未出现大规模采购驱动

总结

本周尿素市场在出口预期、地缘因素及农业需求边际改善的推动下呈现震荡上涨态势，但整体仍受供应压力及库存高位影响，行情以预期为主。后续需重点关注出口政策兑现、印度招标规模及库存去化情况，同时关注动力煤价格走势对成本端的影响。当前建议在1750附近轻仓做多UR2701，同时警惕需求不及预期及宏观风险带来的不确定性。