交通运输行业5月数据点评：5月子行业数据表现差异化-20190625-华泰证券-26页_2mb

交通运输行业2019年6月研究报告总结

核心内容概览

2019年5月交通运输行业整体表现分化，航空机场表现回暖，而港口、航运、物流、公路、铁路等子行业则增速放缓。行业评级为“中性”，重点关注航空、油运等旺季投资机会，同时警惕经济低迷、贸易摩擦、油价上涨及人民币贬值等风险。

主要观点

航空机场

• 航空需求回暖：5月航空需求相对稳健，国内、国际客座率同比均回升，其中国际线表现更为突出。
• 供给增速略低：航空供给增速较需求增速略低，主要受部分机场跑道维修影响。
• 机场表现优于行业：五家上市机场旅客吞吐量同比增长3.7%，起降架次仅略增0.2%。其中上海机场、白云机场、深圳机场表现较好，首都机场因跑道维修影响表现较差。
• 非航收入增长：机场非航收入增长显著，增强行业抗风险能力。
• 准点率提升：机场准点率持续改善，反映出行业运营效率提升。

港口&航运

• 港口表现平稳：5月港口货物吞吐量总体平稳，外贸货物增速放缓，集装箱吞吐量增长。
• 油运表现分化：VLCC运费环比小幅下滑，但同比上涨18.1%；中东局势紧张对运费造成短期影响。
• 集运需求疲软：受经济放缓和贸易摩擦影响，集运市场表现疲软，SCFI指数环比上涨但同比下跌。
• 干散货运输：BDI指数环比大幅上涨，但同比仍下滑，反映短期需求修复，长期仍承压。

快递&物流

• 物流总额增速稳定：社会物流总额增速与1-3月持平，但物流总费用增速提升。
• 快递增速回落：快递业务量和收入增速环比下降，件均价跌幅收窄。
• 服务品质改善：有效申诉率持续下降，一线快递服务优于二三线。
• 市场集中度提升：CR8指数小幅上升，反映行业整合趋势。

公路&铁路

• 节假日错位影响：5月客车流量增长显著，货车流量增速放缓，反映“公转铁”对公路货运的分流。
• 区域差异明显：中部和西南地区公路运输表现优于全国平均水平，东北与西北地区则增速较低。
• 汽车保有量驱动：车流量增长主要由汽车保有量和出行频次决定，汽车销量下降对行业形成压力。

关键信息

5月行业数据表现

• 航空机场：总旅客吞吐量同比增长3.7%，总客座率同比改善0.8个百分点。
• 港口：全国主要港口货物吞吐量同比增长5.4%，外贸货物增长2.2%，集装箱增长4.3%。
• 航运：VLCC运费环比下跌0.8%，但同比上涨18.1%；干散货运费环比上涨36.8%，但同比下跌18.0%。
• 物流：社会物流总额同比增长6.4%，物流总费用同比增长10.3%。
• 快递：业务量同比增长25.2%，收入增长24.2%，件均价同比下降0.9%。
• 公路：客车流量同比增长14.9%，货车流量同比增长4.6%；4-5月累计增速为7.4%和5.9%。
• 铁路：客运量同比增长9.0%，货运量增长8.2%，铁路降费揽货策略初见成效。

重点推荐股票

风险提示

• 经济低迷：宏观经济放缓影响整体运输需求。
• 贸易摩擦：中美贸易摩擦对出口及集运造成负面影响。
• 油价上涨：油价波动对航空及油运板块构成压力。
• 人民币贬值：汇率波动可能影响航空公司的盈利。
• 竞争结构恶化：行业集中度提升可能对中小企业造成压力。