20190924-华泰证券-交通运输8月数据点评：经济下行成拖累，布局旺季子板块_18页_866kb

行业月报总结：交通运输

核心内容

2019年9月交通运输行业评级为“中性”，整体需求受到经济下行影响，但部分子行业如油运、干散货运输及快递表现较为积极，预计四季度将受益于旺季需求。

主要观点

• 航空与机场：8月航空需求增长放缓，但国际线表现相对较好。航空客座率维持高位，但受宏观经济和暑运影响，需求未达预期。机场流量增幅普遍下滑，主要因需求疲软及天气因素影响。预计航空需求将在刺激政策推动下回暖，关注波音737 MAX停飞对供给端的影响。

• 航运与港口：油运和干散货运输因季节性需求及沙特事件推动，运费显著上涨，表现向好。集运受全球经济放缓和贸易摩擦影响，运价承压。港口吞吐量增速放缓，主要受经济放缓及贸易不确定性影响。

• 快递与物流：快递业务进入旺季，件量保持较高增速，服务品质提升，有效申诉率下降。行业集中度维持高位，建议提前布局“双十一”旺季。生产物流景气度有所回落，但细分赛道仍有潜力。

• 公路与铁路：暑期公路运输表现优于上半年，车流量增长，但客运量有所下降，主要因公路客运统计口径调整。铁路运输在暑运期间保持稳健增长，客货运量均上升。铁路法修订在即，关注政策带来的主题投资机会。

关键信息

8月交通运输数据点评

• 航空：

  • 客座率：86.1%（同比持平）
  • 国内线客座率：87.3%（同比下降0.8pct）
  • 国际线客座率：84.2%（同比增长2.1pct）
  • 需求：整体同增9.5%，国内线同增8.8%，国际线同增12.4%
  • 货运：货运载运吨公里同降0.8%

• 航运：

  • 油运：BDTI指数环比上涨7.1%，VLCC运费上涨95.5%（TD3C）
  • 集运：SCFI指数环比下跌3.6%，上海至美西线上涨4.4%，上海至欧洲线下跌13.7%
  • 干散货：BDI指数环比上涨21.1%，BHSI指数上涨31.1%
  • 港口：货物吞吐量同增6.6%，外贸货物同增8.8%，集装箱吞吐量同增4.5%

• 快递：

  • 快递件量同增29.3%，收入同增26.3%
  • 件均价同降2.4%，国内件均价同降6.5%
  • 集中度指数CR8为81.7，同比提升0.3
  • 有效申诉率下降，服务品质提升

• 公路与铁路：

  • 高速公路车流量同增9.2%，客车和货车流量同增9.3%和8.5%
  • 国铁客运量同增10.4%，货运量同增7.6%
  • 铁路法修订草案发布，将铁路土地开发与公益补贴纳入法律规范

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风险提示

1. 经济低迷：可能影响航空、快递、铁路等行业的需求。
2. 贸易摩擦：中美贸易冲突可能对集运、港口、航空等行业造成冲击。
3. 油价上涨：对航空和公路运输成本产生压力。
4. 人民币贬值：可能对航空业造成汇兑损失。
5. 竞争结构恶化：包括高铁分流、IMO政策、公路降费、“公转铁”、治超载等。

评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
• 增持：行业股票指数超越基准。
• 中性：行业股票指数基本与基准持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于基准。

机构信息

• 华泰证券研究所：提供多地区服务，包括南京、深圳、北京、上海。

总结

交通运输行业在2019年8月整体表现趋缓，但部分子行业如油运、干散货运输和快递展现出较强的景气度。航空和机场板块则因需求疲软及政策影响表现不佳，但四季度有望因旺季需求和刺激政策迎来改善。建议投资者关注快递、油运及铁路主题投资机会，同时警惕宏观经济放缓、贸易摩擦及油价上涨等风险因素。