20240829-天风证券-双环传动-002472.SZ-24H1盈利能力再创新高_主业聚焦+新领域拓展提供持续增长动能_3页_736kb

双环传动半年报分析总结

2024年上半年，公司实现营收432亿元，同比增长173%，归母净利润47亿元，同比增长283%，扣非净利润45亿元，同比增长329%。其中，Q2单季营收225亿元，同比增长186%，环比增长84%；归母净利润25亿元，同比增长274%，环比增长137%。

业绩亮点：

1. 主要业务高速增长： 乘用车齿轮业务营收同比+285%，其中新能源汽车齿轮业务增速达403%；智能执行机构业务同比激增822%，并拓展至智能办公、汽车、家居及未来生活场景。
2. 盈利能力提升： 24Q2毛利率22.8%，同比提升13个百分点，净利率达11.6%，创近年新高。商用车毛利率26.3%，提升明显。
3. 降本增效成效显现： 费用率整体下降，研发持续投入，毛利率结构优化。
4. 海外市场拓展加速： 24H1海外收入62亿元，同比增278%，占比14%。在匈牙利建厂推动全球化布局。

未来展望与建议：

• 外延拓展：

  • 技术升级：开发新型同轴减速箱齿轮技术，单车价值量提升。
  • 海外市场承接欧洲车企转型需求。
  • 智能终端应用持续增长，工业减速机布局提升国产替代潜力。

• 内生运营：

  • 数字化赋能智能制造，设备全生命周期管理提高效率。
  • 成本结构优化持续进行。

投资建议：
预计2024-2026年营收分别为969亿、1121亿、1298亿亿元，归母净利润为105亿、135亿、165亿元。目标PE为15-96倍，维持买入评级。

风险提示：
宏观经济波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、海外业务风险。

估值：
当前PE为273倍，对应目标区间[15-99]倍PE，估值空间依然较大。