20241103-天风证券-双环传动-002472.SZ-季报点评_毛利率再创新高_外延+内修并驾齐驱_3页_737kb

报告摘要

双环传动季报点评分析总结

报告日期： 2024年11月03日
股票代码： 002472

核心观点：

维持“买入”评级。公司2024年三季度业绩同比增长20%，环比增长5%，主要驱动因素为新能源汽车齿轮及智能执行机构业务贡献显著。毛利率同比提升23个百分点至24%，内修降本增效与客户结构优化共同推动整体盈利水平持续提升。

2024年三季报业绩分析：

营收与利润： 公司2024年Q3实现营收242亿元，同比增长107%，环比增长77%；归属于母公司净利润为27亿元，同比增长20%，环比增长53%，业绩表现符合市场预期。
产品结构优化： 主营收入同比增长15%，毛利率达24%，创历史新高，其中汇兑损失导致净利率环比略微下降。
费用控制： 销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动+0.07%、+0.02%、+0.51%、+0.25%，公司研发支出增加，提升产品竞争力。

经营亮点：

外延拓展：
- 新型同轴减速箱齿轮技术迭代，单车价值量提升。
- 海外匈牙利基地建设加快，推动新能源齿轮全球化布局。
- 智能执行机构与工业减速器国产化进程加速，拓展产品应用场景。
内修降本：
- 通过精细化管理和采购优化降低成本。
- 智能制造系统提升生产效率。
- 设备全生命周期管理增强生产资源利用率。

盈利预测：

预计2024-2026年营业收入分别为989、1153、1342亿元，同比增长分别为22.5%、16.6%、16.4%；净利润分别为105、135、165亿元，同比增长分别为28.2%、29.1%、22.3%。目标PE分别为223、172、141倍。维持“买入”评级，公司作为国内减速器龙头，具有高成长性和行业稀缺性。