20260406-光大期货-光期能化_能源策略周报_65页_2mb

报告摘要

本报告聚焦于当前国际能源市场的动态，重点分析了原油、燃料油和沥青三大能源品种的供需变化、价格走势及地缘政治对市场的深远影响。整体来看，全球能源市场仍处于地缘政治冲突带来的结构性短缺周期，油价受地缘风险持续支撑，而燃料油和沥青则因供应紧张和需求支撑维持高位震荡。

油价走势：
- 原油价格整体呈现波动，WTI主力合约价格在110美元/桶附近，Brent在107美元/桶附近，SC在722元/桶。
- 原油价差和月差显著变化，WTI与Brent价差缩窄至-3美元/桶，SC-WTI价差转为贴水。
- WTI与Brent近远月合约月差分别扩大至36美元/桶和28美元/桶。
地缘政治影响：
- 霍尔木兹海峡封锁持续，中东原油出口降至历史最低水平。
- 伊朗拒绝接受“临时停火”换取海峡开放，美以伊局势仍僵持。
- 霍尔木兹海峡“通行费”法案引发全球贸易物流成本上升，加剧能源“战争溢价”。
供应与库存：
- 美国原油产量稳定在1366万桶/日，但出口需求边际增加。
- 美国原油库存连续六周增加，但成品油库存去化。
- 中东原油产量削减约1000万桶/日，炼厂中断导致供应进一步受限。
需求与加工：
- 美国炼厂开工率维持高位，中国地炼开工率下降，主营炼厂开工率下滑。
- 需求端受地缘冲突影响，原油加工量和成品油产量略有波动。
风险与展望：
- 油价对地缘消息反应敏感，短期内可能因冲突结束而回落。
- 霍尔木兹海峡封锁的持续时间可能延长，油价上行支撑仍存。

价格走势：
- 新加坡高硫燃料油价格维持坚挺，低硫燃料油价格小幅波动。
- 本周燃料油期现价格高位震荡，FU和LU主力合约价格变化不大。
供应情况：
- 中东局势导致低硫燃料油供应紧张，东西套利窗口关闭。
- 亚洲市场供应紧张，高硫燃料油部分由俄罗斯和委内瑞拉补充。
库存与需求：
- 新加坡燃料油库存环比下降，富查伊拉库存小幅减少。
- 需求端受夏季发电季节和LNG供应扰动影响，采购量增加。
- 需警惕冲突结束后油价短期回落对燃料油价格的拖累。
价差表现：
- 新加坡高低硫价差走弱，东西价差缩窄。
- 燃料油裂解价差与价差均呈现高位震荡格局。