20210528-新时代证券-月度金股报告_六月金股配置_六月是进攻良机_23页_1mb
报告摘要
六月金股配置总结：六月是进攻良机
核心内容
2021年6月被视作一个较好的投资窗口期，主要基于以下三点原因：
- 货币政策收紧预期缓解：4月社零增速回落，制约了货币政策进一步收紧的空间；4月底政治局会议基调平稳，市场对货币紧缩的担忧有所缓解。
- 通胀预期缓解：国家调控和政策吹风导致大宗商品价格回落，CPI增速温和，通胀仍处于合理范围。
- 市场风险偏好提升：临近“百年党建日”，股市“维稳”预期增强，市场情绪有望回暖。
基于上述分析，报告推荐了多个行业及个股，重点关注业绩兑现逻辑较好的金融周期行业（如有色、化工、银行）以及景气度持续提升的行业（如半导体、面板、新能源）。
主要观点
- 6月市场环境：整体处于政策宽松和风险偏好上升阶段，适合布局成长性较强的行业。
- 增量资金预期：北向资金持续流入和短期基金发行量增加，将推动市场行情。
- 行业选择逻辑：结合宏观环境与行业趋势，推荐自上而下与自下而上结合的行业组合。
关键信息
一、推荐行业及个股
自上而下推荐行业：
- 电子：联创电子、晶瑞股份
- 电新：比亚迪
- 化工：海利得
- 非银金融：新华保险
- 食品饮料：五粮液
自下而上推荐行业：
- 轻工：中顺洁柔
- 传媒：芒果超媒、三七互娱
- 计算机：东方财富
二、行业推荐逻辑与财务数据
1. 计算机：东方财富
- 投资逻辑：2021Q1净利润同比增长118.67%，业绩超预期；证券业务收入增长显著，基金代销业务受益于市场空间广阔；管理层年轻化，科技赋能战略明确。
- 财务数据：
- 2020年净利润：47.78亿元
- 2021E净利润：67.68亿元
- 2022E净利润：91.42亿元
- 2020年PE：62.17倍
- 2021E PE：43.89倍
- 2022E PE：32.49倍
- 2021E盈利增速：41.65%
- 2022E盈利增速：35.08%
- PEG：0.39
- ROE：1441.00%
- PB：8.47
2. 电新：比亚迪
- 投资逻辑：2021Q1业绩符合预期；DM-i订单即将释放，e平台3.0推动车型强周期；比亚迪电子业务增长显著。
- 财务数据：
- 2020年净利润：42.30亿元
- 2021E净利润：58.60亿元
- 2022E净利润：75.80亿元
- 2020年PE：117.10倍
- 2021E PE：84.60倍
- 2022E PE：65.40倍
- 2021E盈利增速：38.50%
- 2022E盈利增速：29.40%
- PEG：2.20
- ROE：740.00%
- PB：6.10
3. 轻工：中顺洁柔
- 投资逻辑：业绩增长符合预期，毛利率提升，产品结构优化，渠道建设加强。
- 财务数据：
- 2020年净利润：9.06亿元
- 2021E净利润：11.40亿元
- 2022E净利润：13.50亿元
- 2020年PE：30.22倍
- 2021E PE：36.60倍
- 2022E PE：31.20倍
- 2021E盈利增速：25.84%
- 2022E盈利增速：18.42%
- PEG：0.60
- ROE：1797.00%
- PB：3.35
4. 电子：联创电子 & 晶瑞股份
-
联创电子：
- 投资逻辑：光学业务增长显著，尤其车载镜头业务增长迅速；公司战略转型，盈利能力提升。
- 财务数据：
- 2020年净利润：10.09亿元
- 2021E净利润：21.44亿元
- 2022E净利润：25.1亿元
- 2020年PE：12.1倍
- 2021E PE：5.7倍
- 2022E PE：4.9倍
- 2021E盈利增速：112.49%
- 2022E盈利增速：17.07%
- PEG：0.05
- ROE：0.33
- PB：3.35
-
晶瑞股份：
- 投资逻辑：国内微电子化学品龙头，受益于国产替代进程加速；KrF光刻胶完成中试，高纯化学品业务增长显著。
- 财务数据：
- 2020年净利润：10.09亿元
- 2021E净利润：21.44亿元
- 2022E净利润：25.1亿元
- 2020年PE：7.01倍
- 2021E PE：3.30倍
- 2022E PE：2.82倍
- 2021E盈利增速：112.49%
- 2022E盈利增速：17.07%
- PEG：0.03
- ROE：0.33
- PB：5.24
5. 传媒：芒果超媒 & 三七互娱
-
芒果超媒：
- 投资逻辑：2021Q1业绩增长显著，内容电商布局推进，品牌影响力持续增强。
- 财务数据：
- 2020年净利润：11.6亿元
- 2021E净利润：19.8亿元
- 2022E净利润：25.5亿元
- 2020年PE：108倍
- 2021E PE：63倍
- 2022E PE：48.9倍
- 2021E盈利增速：0.715
- 2022E盈利增速：0.287
- PEG：1.5
- ROE：0.1
- PB：11
-
三七互娱：
- 投资逻辑：2020年营收增长，海外业务快速发展，研发持续投入，产品储备丰富。
- 财务数据：
- 2020年净利润：21.2亿元
- 2021E净利润：28.5亿元
- 2022E净利润：29.4亿元
- 2020年PE：26倍
- 2021E PE：19.3倍
- 2022E PE：18.7倍
- 2021E盈利增速：0.347
- 2022E盈利增速：0.031
- PEG：0.8
- ROE：0.3
- PB：6.1
6. 化工：海利得
- 投资逻辑：涤纶工业丝价格上行，越南项目产能释放，盈利大幅增长；产品结构优化，成本优势显著。
- 财务数据：
- 2020年净利润：2.55亿元
- 2021E净利润：2.53亿元
- 2022E净利润：4.67亿元
- 2020年PE：23倍
- 2021E PE：30倍
- 2022E PE：16倍
- 2021E盈利增速：-0.2263
- 2022E盈利增速：0.8458
- PEG：-
- ROE：0.0866
- PB：2.63
7. 非银金融：新华保险
- 投资逻辑：2021Q1净利润增长36.0%，受益于投资收益提升；公司实施规模与价值并重策略，推动高质量发展。
- 财务数据：
- 2020年净利润：145.6亿元
- 2021E净利润：143亿元
- 2022E净利润：158.1亿元
- 2020年PE：10.45倍
- 2021E PE：10.64倍
- 2022E PE：9.62倍
- 2021E盈利增速：0.106
- 2022E盈利增速：0.195
- PEG：90.75
- ROE：17.24
- PB：2.04
8. 食品饮料：五粮液
- 投资逻辑：高端白酒价格稳步上涨，品牌稀缺性支撑业绩增长；渠道优化与价格管理推动量价均衡机制。
- 财务数据：
- 2020年净利润：199.5亿元
- 2021E净利润：243.2亿元
- 2022E净利润：290.4亿元
- 2020年PE：53倍
- 2021E PE：49倍
- 2022E PE：41倍
- 2021E盈利增速：0.219
- 2022E盈利增速：0.194
- PEG：-
- ROE：0.2494
- PB：13.03
风险提示
- 宏观风险：美债收益率与美元指数超预期上行，经济周期下行。
- 行业风险：原材料价格暴涨，新品销售与产能投放不及预期，芯片短缺，贸易摩擦，内容电商竞争加剧，下游需求不及预期。
- 公司风险：宏观经济下行影响高端白酒需求，疫情时间拉长致商务活动频次降低，新游上线进度或质量不及预期，买量成本大幅上升，经营成果不达预期。
投资评级说明
- 强烈推荐：预计未来6-12个月，公司股价涨幅在20%以上。
- 推荐：预计未来6-12个月，公司股价涨幅介于5%-20%。
- 中性：预计未来6-12个月，公司股价变动幅度介于-5%-5%。
- 回避：预计未来6-12个月，公司股价跌幅在5%以上。
市场基准指数：沪深300指数。
分析师介绍
- 程磊：14年证券研究经验，擅长产业链跟踪与分析。
- 开文明：上海交通大学学士，复旦大学硕士，曾担任光大证券、中海基金等机构分析师。
- 赵沙雯：加拿大圣玛丽大学硕士，从事轻工制造和家电研究。
- 马笑：华中科技大学硕士，传媒互联网与计算机科技行业组长，擅长政策解读与个股选择。
- 鲍淼：非银首席分析师，南开大学精算学硕士。
- 毛正：复旦大学硕士，电子行业首席分析师，有美国半导体上市公司经验。
- 王言海：食品饮料首席分析师，7年酒类消费品专业咨询经验。
估值方法的局限性
本报告的分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
免责声明
本报告由新时代证券股份有限公司发布，不构成对客户的投资建议，也不构成买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。报告内容仅供参考，不作为唯一依据。客户应自行判断并咨询专业顾问。
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