20210528-银河期货-六月权益市场宏观运行环境分析兼谈汇率走势_理性看待五月底的上攻行情_14页_1mb

理性看待五月底的上攻行情总结

核心内容

本文分析了2021年5月底权益市场的上涨行情，并展望了6月市场的走势。作者指出，虽然市场出现了一定的反弹，但这种上涨缺乏持续性上升的宏观基础，更多是结构性行情的体现，而非趋势性反转。同时，文章对人民币汇率走势进行了分析，认为人民币升值不具备单边持续性，双向波动仍是常态。

主要观点

• 五月底的上涨是技术性修复：市场在5月25日之后出现放量上涨，但上涨的基础并不牢固，结构性行情仍是主流。
• 人民币升值对股票市场影响有限：人民币升值主要带动的是债券市场资金流入，对股票市场影响不明显。
• 结构性行情的根源：核心价值股估值偏高，而部分题材股、概念股和符合国家战略的行业优势企业则存在低估或调整空间。
• 券商板块的估值与成长性问题：券商股的上涨具有自救性质，估值偏高，成长性进入瓶颈阶段，部分券商可能通过重组获得机会。
• 市场流动性变化：央行资产负债表显示超储率下降，DR007利率回升，流动性可能已接近临界点。
• 偏股型基金发行放缓：新成立的偏股型基金大幅减少，可能影响市场流动性供给。
• 限售股减持压力增大：6月限售股减持量将是5月的2.6倍，可能对市场造成压力。
• 市场风格转换频繁：5月成长股相对强于价值股，但沪港通资金流向频繁变化，表明市场具有阶段性与波段性特征。
• 投资策略建议：应利用金融衍生品（如股指期货和期权）来应对结构性行情，控制风险，放大收益。

关键信息

一、市场走势分析

• 5月25日之后券商股、白酒股带动市场放量上涨。
• 截至5月27日，沪深300指数上涨4.19%，中证500指数上涨3.08%，上证50指数上涨4.98%。
• 5月末行情可能进入更高平台震荡整理，但缺乏持续上涨动力。

二、人民币汇率分析

• 人民币升值对股票市场影响有限，资金流入更多体现在债券市场。
• 政策层面强调人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，双向波动仍是常态。
• 单边升值缺乏基础，政策调控下汇率波动将更加复杂。

三、结构性行情特征

• 核心价值股估值偏高，存在调整压力。
• 部分题材股、概念股和符合国家战略的行业优势企业存在低估机会。
• 产业资本减持量上升，显示市场估值偏高，可能加速调整。

四、流动性与市场资金变化

• 4月央行超储率回落至1.2%以下，DR007利率超过逆回购利率，流动性有所收紧。
• 偏股型基金新成立量大幅减少，可能影响市场流动性供给。
• 限售股减持量在6月将显著增加，对市场构成压力。

五、沪港通资金动向

• 5月北上资金净买入贵州茅台等成长股，而4月则主要净卖出。
• 资金流向频繁转换，显示市场风格具有阶段性与波段性。

六、投资策略建议

• 市场震荡加剧，结构性与波段性特征明显。
• 建议利用股指期货、期权等工具，控制风险，捕捉结构性机会。
• 投资者应理性看待市场波动，避免情绪化操作。

结论

综上所述，2021年5月底的市场上涨属于阶段性修复，而非趋势性反转。市场缺乏持续性上涨的基础，结构性行情仍是主流。人民币汇率的双向波动趋势未变，不宜过度乐观。投资者应关注市场流动性变化、资金流向及行业估值情况，合理制定投资策略，防范系统性风险，追求相对稳定收益。