20210528-兴业证券-全球策略点评报告_汇率双边波动是常态_单向思维不可取_4页_582kb

人民币汇率双向波动常态化的研究报告总结

核心内容概述

本报告由兴业证券全球首席策略师张忆东与李彦霖共同撰写，强调人民币汇率的双向波动是常态，并指出单向思维不可取。报告重点围绕全国外汇市场自律机制第七次工作会议的内容展开，分析了当前人民币汇率走势及市场预期管理的重要性，同时提醒投资者注意区分央行政策与研究人员的学术观点。

主要观点

1. 汇率形成机制与政策导向

• 汇率制度：以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度是中国国情的合理选择，应长期坚持。
• 汇率不能作为工具：人民币汇率不应被用作刺激出口或抵消大宗商品价格上涨的工具，这是对过去一段时间市场误读的澄清与纠正。

2. 预期管理与市场行为

• 管理预期：会议强调要坚决打击恶意操纵市场和制造单边预期的行为，避免市场因错误预期而出现剧烈波动。
• 风险中性理念：企业和金融机构应树立“风险中性”理念，避免基于汇率波动进行投机操作，如“炒汇”行为，以免造成损失。

3. 市场噪音与误读

• 媒体误导：近期人民币升值预期的形成，部分源于对央行研究人员讲话的断章取义和错误解读，如将“人民币国际化”与“升值预期”直接挂钩。
• 外资流动影响：人民币升值预期吸引了部分短期投机资金和热钱流入，可能对市场造成干扰，需警惕其对实体经济的负面影响。

4. 投资策略建议

• 战略看好中国股市：报告认为，应关注具有科技创新和盈利驱动能力的优质公司，坚持基本面投资。
• 避免投机行为：基于人民币升值预期的投机行为，最终只会引发市场波动，不利于长期健康发展。

关键信息

• 会议背景：全国外汇市场自律机制第七次工作会议于2021年5月27日召开，强调人民币汇率的双向波动。
• 汇率机制：中国实行的是有管理的浮动汇率制度，强调市场供求为基础，不以单边预期为导向。
• 风险提示：全球经济增速下行、中美货币政策宽松不达预期、大国博弈风险等均可能影响汇率走势。
• 分析师声明：张忆东具备证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观，不涉及利益冲突。

图表与数据

• 图表1：显示美元指数横盘震荡，离岸人民币和在岸人民币均出现明显升值趋势，表明市场对人民币的预期偏强。
• 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理。

投资评级说明

风险提示

• 全球经济下行：可能对人民币汇率产生下行压力。
• 中美货币政策：若宽松不达预期，可能影响汇率走势。
• 大国博弈风险：国际关系变化可能对汇率造成影响。

信息披露

• 客户可通过www.xyzq.com.cn查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 报告涉及公司包括：兴证国际金融集团有限公司、浦江中国控股有限公司、游莱互动集团有限公司等。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息整理，不保证准确性与完整性。
• 投资者应自行评估报告内容，独立决策，不承担因使用报告而产生的任何责任。