20170531-招商证券-六月观点及金股推荐_32页_3mb_3mb

定期报告总结（2017年6月）

核心内容概览

本报告为招商证券于2017年6月发布的行业观点及金股推荐，涵盖宏观、策略、债券、房地产、煤炭、环保、有色、石化、交通运输、化工、汽车、机械、军工、电力设备新能源、建筑工程、建材、食品饮料、医药生物、造纸轻工、家电、纺织服装、农林牧渔、零售、社会服务、电子、传媒、通信、计算机、中小市值等多个领域。报告指出，金融监管持续影响A股估值中枢，建议投资者关注业绩超预期的细分领域；同时，多个行业如银行、券商、保险、煤炭、环保、化工、机械、军工等具备投资机会，重点推荐公司均具备估值修复或业绩增长潜力。

主要观点

1. 宏观

• 货币政策保持稳健中性，金融去杠杆政策未变，对理财和同业业务影响持续。
• 商业银行负债荒仍持续，压制资产端价格。
• 美联储加息预期仍在，但美元走弱和中美利差扩大有利于中国跨境资本流动。
• 财政方面，一季度赤字扩大，地方财力下降，对基建、PPP等投资有边际影响。

2. 策略

• 股票估值中枢持续下移，建议聚焦业绩增长的“实业属性”。
• 6月中旬后，金融监管带来的负面情绪边际缓解，流动性改善，风险偏好回升。
• 推荐关注两类机会：周期品中供给受限的细分领域（如水泥、电解铝）和消费升级相关领域（如品牌服饰、游戏、医疗服务等）。

关键行业与推荐金股

银行

• 重点推荐：兴业银行、贵阳银行
• 观点：ROE和ROA开始回升，估值折价明显，具备性价比。
• 风险提示：宏观经济下滑、资产质量恶化。

非银行金融

• 重点推荐：中信证券、新华保险
• 观点：券商估值接近底部，保险行业受益于健康险转型，估值修复空间大。
• 风险提示：市场交易低迷、改革不达预期。

房地产

• 重点推荐：华侨城、华发股份
• 观点：房地产上游表现或强于下游，逆向投资逻辑为主，关注区域机会。
• 风险提示：调控超预期、短期压力加大。

煤炭

• 重点推荐：西山煤电、兖州煤业
• 观点：煤价筑底，夏季用煤高峰将至，建议抄底。
• 风险提示：流动性收紧、需求预期转差。

环保

• 重点推荐：神雾环保
• 观点：环保第一梯队，具备独家技术及高增长潜力，估值空间大。
• 风险提示：项目进展低于预期、政策落实不及预期。

有色

• 重点推荐：神火股份、方大炭素
• 观点：铝价上行、石墨电极价格高企，供给侧改革持续推进。
• 风险提示：铝价下行、石墨电极复产。

石化

• 重点推荐：东华能源
• 观点：PDH成本低，受益于油价波动，盈利周期性弱。
• 风险提示：装置运行不稳、油价下跌。

交通运输

• 重点推荐：建发股份
• 观点：受益于大宗周期和供应链共振，估值较低，业绩增长明确。
• 风险提示：大宗商品价格下降、地产市场回调。

化工

• 重点推荐：华鲁恒升、万润股份、兴化股份
• 观点：化工行业估值低，业绩增长确定，关注电子化学品和OLED产业链。
• 风险提示：产品价格下滑、流动性收紧、需求转差。

汽车

• 重点推荐：一汽富维、上汽集团
• 观点：SUV和高端车型带动行业增长，推荐龙头股。
• 风险提示：销量不及预期、内部治理优化进度不及预期。

机械

• 重点推荐：杰克股份、康尼机电
• 观点：供给侧改革背景下，龙头股受益，估值优势明显。
• 风险提示：行业竞争加剧、海外市场开拓风险。

军工

• 重点推荐：中航机电、中直股份
• 观点：军工板块估值回调至历史低位，具备配置价值。
• 风险提示：资产注入受阻、军费增速低于预期。

电力设备新能源

• 重点推荐：许继电器、宏发股份
• 观点：电力装备盈利有望提升，新能源车放量确定性强。
• 风险提示：电力改革不及预期、新能源车销量不及预期。

总结

本报告强调业绩增长的重要性，认为在金融监管持续背景下，投资者应关注具有确定性业绩的个股。重点推荐的行业包括银行、券商、保险、煤炭、环保、化工、汽车、机械、军工等，各行业均具备估值修复或业绩增长潜力。部分个股如兴业银行、神雾环保、建发股份、万润股份、杰克股份等被列为“强烈推荐-A”，建议投资者在市场调整后把握机会，关注中报业绩预期和流动性边际改善。