银行业：经济社融数据转弱，稳增长加码、降息落地-20230821-银河证券-18页_854kb

银行业2023年8月动态总结

核心内容

2023年8月，银行业在经济和社融数据偏弱的背景下，迎来政策支持与利率调整的双重利好。整体来看，银行业绩在二季度见底，量价层面利空因素加速释放，拐点有望显现。同时，板块估值处于历史偏低位置，具备较高的投资性价比。

主要观点

• 经济数据走弱：7月各项经济指标表现疲软，规模以上工业增加值同比增长3.7%，固定资产投资额同比下滑11.57%，出口同比下降14.5%，显示需求不足。
• 社融信贷创新低：7月新增社融5282亿元，同比少增2503亿元，居民部门信贷负增长为主要拖累因素。
• 政策稳增长信号增强：中央政治局会议强调逆周期调节，货币政策继续兼顾总量与结构，财政政策有望加码，支持信贷修复与资产质量优化。
• 降息落地：MLF和1年期LPR分别下调15BP和10BP，有助于稳定银行净息差，降低居民和企业融资成本。
• 银行利润与息差企稳：上半年银行净利润增速维持低速增长，净息差基本稳定，部分银行表现优于预期。
• 资产质量总体稳健：不良率保持稳定，拨备覆盖率有所上升，显示银行具备较强的风控能力。
• 传统业务盈利空间收窄：随着利率市场化推进，银行传统存贷款业务利润空间受到挤压，业务转型加速。
• 财富管理转型成为趋势：中间业务收入占比低但增长潜力大，零售AUM稳步扩张，财富管理成为银行未来竞争的核心。
• 金融科技应用深化：银行加大数字化转型投入，提升获客能力、优化经营效率、强化风控体系。

关键信息

信贷与社融数据

• 7月新增社融：5282亿元，同比少增2503亿元，为近年来低点。
• 居民部门贷款：减少2007亿元，同比多减3224亿元，显示居民消费和房地产需求偏弱。
• 企业部门贷款：减少3785亿元，票据融资增加3597亿元，显示企业融资需求疲软，票据冲量现象明显。
• 政府债券融资：新增4109亿元，同比多增111亿元，显示财政发力趋势。

利率调整

• MLF利率：从2.55%下调至2.5%，下调15BP。
• 1年期LPR：从3.45%下调至3.45%，但5年期以上LPR维持4.2%不变。
• 贷款利率：金融机构人民币贷款加权平均利率为4.19%，较2023Q1下降22BP。

资产质量与资本充足率

• 不良率：2023年6月末为1.62%，整体保持稳定。
• 拨备覆盖率：2023年6月末为206.13%，较2022年有所上升。
• 资本充足率：2023年6月末为14.66%，较年初和去年同期有所下降。

估值与投资建议

• 银行板块PB：当前PB仅为0.47倍，处于历史偏低位置。
• 推荐个股：江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、宁波银行（002142）、招商银行（600036）、平安银行（000001）。
• 业绩预测：重点公司2023年和2024年BVPS预计分别增长至13.18元和14.91元，PB预计降至0.54倍和0.48倍。

结构性分析

一、银行业定位

• 金融市场参与主体：银行业在金融体系中发挥资源配置和信用创造职能。
• 社融结构：我国社融仍以间接融资为主，银行是企业融资的核心渠道。
• 金融改革方向：需深化改革创新，提升资源配置效率，引导资金流向高质量发展领域。

二、银行业在资本市场中的发展情况

• 上市银行数量：截至2023年8月18日，共有42家上市银行。
• 流通市值占比：占A股流通市值的9.63%，较年初有所上升。
• 板块表现：年初至今银行板块累计涨幅弱于沪深300，估值偏低。

三、经济与政策环境

• 稳增长政策加码：中央政治局会议强调逆周期调节和政策储备，利好银行经营环境。
• 降息落地：MLF和LPR利率下调，有助于稳定净息差。
• 结构性工具：支农支小、绿色、科创等领域的结构性货币政策有望持续发力。

四、银行业务转型

• 传统业务盈利收窄：受利率市场化影响，银行需加快业务转型。
• 中间业务发展：财富管理、投行业务成为新增长点，中间业务收入占比有待提升。
• 金融科技应用：银行加大科技投入，优化客户体验，提升风控能力。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能导致银行资产质量恶化，影响盈利表现。

结论

当前银行业在经济疲软和信贷需求不足的背景下，通过降息和结构性货币政策工具的运用，稳定净息差和资产质量。结合当前估值水平，银行板块具备投资机会，重点推荐江浙地区及部分优质上市银行，持续关注其财富管理与金融科技转型进展。