20220913-东兴证券-银行行业_社融增速小幅回落_企业贷款结构改善_4页_433kb

报告摘要

银行行业总结：社融增速小幅回落，企业贷款结构改善

核心内容

2022年9月9日，中国人民银行发布8月社会融资规模（社融）数据。数据显示，8月末社融存量同比增 10.5%，增速环比下降 0.2pct；8月新增社融 2.43万亿，略超市场预期（Wind一致预期为2.04万亿），但同比少增 5571亿。整体来看，社融增速小幅回落，但信贷和表外融资表现相对较好，显示出经济温和复苏的迹象。

主要观点

信贷平稳修复：8月新增人民币贷款 1.33万亿，同比多增 600亿，表明信贷市场逐步回暖。
表外融资转好：表外融资对社融形成支撑，其中委托贷款、未贴现银票同比多增，信托贷款同比少减，显示非银融资渠道有所改善。
企业贷款结构优化：企业中长期贷款同比多增 2138亿，反映基建投资带动的配套融资需求增加，而短期贷款减少 121亿，但同比多增 1028亿，显示信贷结构正逐步优化。
居民贷款需求疲软：居民贷款同比少增 1175亿，其中中长期贷款需求依然较弱，同比少增 1601亿，但降幅较7月有所收敛，短期贷款略有回暖。
M2增速温和回升：8月末M2同比增 12.2%，增速环比上升 0.2pct；M1同比增 6.1%，增速环比下降 0.6pct，反映企业及居民的货币需求偏弱。
投资建议：当前银行板块估值较低（PB估值为0.5倍），已充分反映市场对地产风险的担忧。随着稳增长、稳信贷、稳地产政策逐步落地，预计信贷和社融增速将逐步企稳，板块存在估值修复机会。重点推荐长三角优质区域性银行，如 江苏银行、杭州银行、常熟银行。

关键信息

社融数据亮点

社融存量：8月末为 337.21万亿，同比增 10.5%（环比下降0.2pct）。
新增社融：8月为 2.43万亿，超出市场预期，但同比少增 5571亿。
信贷贡献：新增人民币贷款 1.33万亿，同比多增 600亿。
表外融资：委托贷款、未贴现银票同比多增，信托贷款同比少减。

贷款结构分析

企业贷款：新增 8750亿，同比多增 1787亿。中长期贷款 7353亿，同比多增 2138亿，短期贷款 -121亿，同比多增 1028亿。
居民贷款：新增 4580亿，同比少增 1175亿。短期贷款 +1922亿，同比多增 426亿；中长期贷款 +2658亿，同比少增 1601亿。